李嘉诚：2013年为什么要抛售资产？

大内砖民

　　[导读]2013年为什么要抛售资产？李嘉诚的决定将是经济的风向标。

继标售百佳超级市场，李嘉诚的上市旗舰长实及和黄再度出售中国房地产，是次目标为广州西城都荟广场，长实及和黄将合共套现约30.3亿元；长和系还打算出售上海陆家嘴的写字楼项目东方汇经中心，叫价60亿元人民币。同时，李嘉诚旗下各公司，都在抛售和中国房地产相关的股份。

      尽管在过去的三年里，这位大亨的投资重心已逐渐向欧洲转移，但如此高频率减持中港资产却尚属首次。对此，外界议论纷纷，甚至被外界猜测首富是否要撤资香港。 到底李嘉诚意识了什么样的机会？让我们不妨回到8月1日，即“长和系”主席李嘉诚在公司中期业绩报告中表示，上半年全球经济不明朗因素持续加上香港政策所限，对公司业务所在市场构成影响，但公司遍布多个国家的核心业务仍展示出较好的表现。他指出，不明朗因素在下半年仍将构成挑战，但主要经济体已有渐趋稳定和逐步复苏的迹象。

年报显示：今年度上半年，物业销售收益较去年同期为低，物业租务与「酒店及套房服务组合」之收益贡献相对去年同期则均有升幅，而基建业务收益亦符合预期。 在香港，监於物业项目落成时间，预料集团有较多项目将於今年年底或明年入账，集团於上半年之物业销售成绩较去年同期为低。期内按计划进行各物业项目，并将适时扩展土地储备，为未来发展建立基础。香港楼市发展将继续取决於外围经济及本地房屋政策方向，集团将配合市况及房策发展在本港推展地产业务。 内地及其他香港以外地产业务表现理想。集团将持续开拓香港及香港以外物业市场，以平衡收益来源。

李嘉诚说，“长和系”将继续坚持“稳健增长：的策略，各主要营运部门会继续严守财务规律，投资和拓展核心业务，他同时预期公司下半年将继续增长，强调对公司前景有信心。

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与此同时，我们注意到，同日，即8月1日消息，据香港文汇报报道，李嘉诚次子电盈主席李泽楷前一日出席中大2013沪港台IT夏令营时，李泽楷回应超人撤资香港传闻，称李家从来没有考虑撤资，他个人也没有考虑过，将来仍会在港投资。至于和黄出售百佳超市，他认为属于商业考虑，更赞扬哥哥李泽钜应付公司业务非常好。

长实主席李嘉诚，过往都会一年三次与传媒会面，包括中期、全年业绩及股东大会，由于长和业务遍布全球五十二个国家，涉及码头、零售、电讯、能源及基建等业务，对全球经济发展情况，有更全面的了解，故李嘉诚每年三次与传媒会面，一直被视为经济的晴雨表，故这次是继今年五月股东会后，第二次不召开记者会，颇令人感意外。

问及长和系不举行中期业绩记者会，拟为李泽钜接管家族生意铺路时，李泽楷称，“李泽钜应付得非常好，我身处海外，听到外界反应都觉得非常满意”。

李嘉诚出售和记黄埔旗下的百佳超市！虽然相关人士一再强调，这不过是一般的商业行为，但香港舆论依然一片哗然。百佳堪称香港零售业翘楚，简单的商业行为还是背后另有乾坤？有媒体甚至揣测，这是华人首富李嘉诚准备从香港撤资的信号。

对此，李泽楷表示，卖百佳是“正常商业考虑”，虽涉及资产规模大，但以往更大的资产交易在海外也曾发生，不会评论个别交易决定。他指个人从无考虑在港撤资。 综合来看，李嘉诚对商业运作一直比较自律和稳健，他的发言一般有晴雨表作用。其抛售港产，无外乎即将实施的2012立法会己通过的香港《竞争法》,这意味着香港反托拉斯革命将拉开大幕。

年初的一篇香港学生写的作文“李家的城”疯传网络，正是李嘉诚抛售百佳最好的注解。香港一学生的作文“李家的城”，其中写道：“李嘉诚，名副其实，香港就是李家的城。他是我们的上帝，万物都是他所创造。当然，香港传说中的三位一体就是他们：李嘉诚、李泽楷、李泽钜。他们的力量远超人类，为打工仔遮风避雨，使香港免受风球、暴雨的侵袭。他们付出了那么多，只是希望我们可以准时上班，不准时下班。这都是诚哥的伟大。”

上述李嘉所述的“香港政策所限”，或是香港《竞争法》。

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从另一角度看，抛售百佳，更有财务方面考虑：除去地产项目的租金收入,李嘉诚在香港的营运类项目主要有四类:港灯、零售、电讯、港口。电讯与港口已经通过上市套现部分资金,港灯属于有垄断性质的公用事业,李嘉诚暂无必要套现。剩下来可以考虑的就是零售类项目。零售类项目以屈臣氏集团为首,下辖连锁店除了百佳,还包括屈臣氏与丰泽。有趣的是李嘉诚这次把百佳与屈臣氏分拆,只卖前者不售后者,相信与百佳年回报率只有3%有关。资料显示,香港百佳去年利润只有6.7亿,平均每间超市月均仅赚16万,约为和黄集团261亿纯利的2.6%。事实上，百佳已成李氏王朝的鸡肋,相反,在线下零售过剩，电商风起云涌背景下，定位于全球个人护理旗舰专业细分领导品牌的屈臣氏的前景不言而喻的。

关于内地的地产抛售，李嘉诚的在中报会上解读为：中央政府继续实施积极及稳健财政政策推动经济增长，稳中有为，照顾当前，又利长远，预料内地经济将循稳健增长轨道发展。香港方面，随着外围经济环境改善及受惠於内地经济的发展动力，预料今年全年经济可有温和增长。李嘉诚指出，集团致力巩固现有业务发展，同时放眼全球投资机遇，积极寻求各地具潜力并提供稳健回报之优质项目，於香港及海外继续投资，推动企业长期持续发展。世界政治经济瞬息万变，未来仍存在不少挑战，长江集团负债比率低，将秉承「稳健中争进取」之策略，继续在多变的市场环境中迈进，预期2013年全年整体业务因海外投资渐趋成熟而有理想表现，集团对业务前景充满信心。

据9月1日经济之声《天下公司》报道，李嘉诚手中的广州西城都荟项目，不久将以30.3亿港元抛售，这是继“长江实业出售上海陆家嘴写字楼项目‘东方汇经OFC’”、“和记黄埔出售百佳超市”之后，李嘉诚第三次抛售内地项目。如果按照预期价格，总套现金额超过300亿元人民币。对此，广东市地产商会常务副会长黄朝辉认为有些香港老板拿项目，也有的就出手转让，有买有卖很正常。全国工商联房地产商会会长聂梅生谈，李嘉诚根据市场情况重新配置资产是可以理解的。因为国内李嘉诚持有的资产是相当多的，而且都是大宗资产，像北京的东方广场这些，可能就是它资产重新配置。那种大型的商业物业，实际上是有些过度开发，空置率也是相当高的，因为在核心地带又特别抢手，租金又特别高，所以不光是它的问题，有很多商业物业空置率是相当大的，但是有些地方又不够，所以它可能在调查市场以后把地产重新调动一下，是一个大企业应该做的吧。

与持续变卖内地资产对应的是，李嘉诚近年频频投资欧洲市场。两个月前，和记黄埔就斥资11亿美元，收购了西班牙电信在爱尔兰的子公司。据不完全统计，自2010年以来，长江实业与和记黄埔系总共在香港和中国内地以外完成了11笔收购，涉及金额约1868亿港元。这其中，欧洲地区占比高达97%。而根据8月1日和记黄埔最新公布的中期业绩显示：欧洲项目贡献了集团35%的利润，比香港和内地的利润总和还要高出7个百分点。李嘉诚最后一次出席公众场合是在去年公布中期业绩的时候，当时，他就直言看好欧洲的机会：“我相信五年后这些业务都有好增长。两年内资产将布局53个国家。”李嘉诚认为，这些国家的政治环境稳定、法律有保障、资产质量高，收购令上市公司的股价、盈利和派息都能很快增长。而“入欧”策略也被投行看好。瑞信就指出，相信和记黄埔2015年盈利有望较2011年翻一番。

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毫无疑问，李嘉诚在内容的抛售，企业商业行为因素大于其它因素，这至少意味着大陆内地的商业投资项目进入到了可收获期。据据DTZ戴德梁行6月发布的报告显示，中国商业地产投资存量的价值增长15%，达到1.5万亿美元。中国的商业地产投资存量已经超越日本，成为亚洲最大的市场。近日，独立经济学家谢国忠就大胆判断商业地产是个更大的泡沫。他认为住宅市场的泡沫已众所周知，但是商业地产已迅速演变成为一个更大的泡沫。大多数城市都拥有高于发达国家的人均商业物业面积。但这些城市仍在兴建更多的商业地产。近年来，多地已实施住宅物业的限购令。很多的投机行为已转移到了商业地产领域。这就是商业地产的建设规模超过住宅地产的原因。个人投资者一直在零售物业进行投机活动。这个市场的平均收益已经下降到了同住宅市场相近的水平。随着在建项目数量不断增加，租金将进一步下跌。未来几年内，这个市场可能会出现大范围的破产。

2013年，据高力国际预测上海和北京的租金走势平稳，广州和深圳的租金下降。除深圳的资本值将保持稳定外，其他三个城市的资本值将有所上升。毛收益率在北京和上海预计将保持平稳，而其在广州和深圳则将有所下跌。

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