150亿能否救得了乐视股价 背后或有对赌协议

王师傅

　　时代周报公众号
　　“乐视最困难的阶段已经过去，资金链危机已经解决了六七成，接下来的三四个月会恢复正常”。贾跃亭曾在公开场合表示。
　　继贾跃亭在长江商学院的十余位同学曾“雪中送炭”，投资乐视6亿美金之后，1月13日，乐视迎来了一笔150亿元的“救命钱”。
　　时代君从相关渠道获悉，1月13日，融创中国通过旗下公司收购乐视网8.61%股权，代价为60.4亿元；收购乐视影业15%股权，代价为人民币10.5亿元；增资以及收购乐视致新33.5%股权，代价为79.5亿元，总代价为150亿元。
　　按照当前的收购价格，乐视影业100%股权估值仅有70亿元，较此前注入乐视网的估值下降。另外，融创收购乐视网的价格并没有较大“折扣”。按照乐视网停牌709亿元的市值计算，8.61%的股权市值约61.08亿元，而此次融创仅打了98折。
　　收购完成后，乐视网和乐视影业、乐视致新将成为融创中国的联营公司。知情人士对时代君称，与融创一同参与乐视融资的，还有碧桂园等公司，但最后价格未达成一致。
　　“乐视目前既欠供应商钱，这不是首要的风险，最关键的是股价下跌，贾跃亭质押的股票数量较多，一旦爆仓，乐视网便不再姓贾，大股东直接易主，150亿元的资金并不能完完全全拯救乐视。”上海某私募人士对时代君称。
　　背后或有对赌协议
　　早在2016年12月14日，乐视网便公告称，公司正在筹划通过非公开发行股票及其他资本方式引入战略投资者事项。公司股票继续停牌，预计继续停牌时间不超过10个交易日。
　　2016年12月28日，乐视网发布公告称，乐视网联合贾跃亭、乐视控股（北京）有限公司，与战略投资者签署《战略合作框架协议》，涉及交易规模预计超过100亿元。乐视网依旧处于停牌状态。
　　虽然金额巨大，但对于背后“金主”，乐视并未向外界透露。乐视新引入的投资方颇为神秘，引发业界猜测。
　　时代君从多位私募人士处了解到，市场上仍有众多资金方愿意为乐视提供融资，但融资条件都较为苛刻。
　　上海一私募人士分析称：“乐视存在资金危机并不意味着乐视会崩盘，有很多人还是愿意为老贾的梦想买单，只是价格问题。”
　　不仅如此，乐视网第二大股东深圳市鑫根下一代颠覆性技术并购基金壹号投资合伙企业（有限合伙，下称“深圳市鑫”）便在公开场合称要帮助乐视。
　　鑫根资本创始合伙人曾强曾坦言，“乐视目前的问题如果只是资金的问题，我们还可以随时拿出50亿—100亿来支持他。”
　　不过，在香颂资本执行董事沈萌看来，乐视的问题不仅仅是资金的问题，而是整个乐视生态系统的盈利问题，不解决这个问题，市值保不住，乐视也很难恢复往常。
　　“当前的乐视，想要融到钱，背后肯定有严苛的对赌协议存在，如果乐视那么简单就能融到钱，也没有必要停牌这么久。”上述私募人士称。
　　公开资料显示，目前乐视网业务主要分为乐视视频、超级电视和乐视云三大板块，此前乐视网已通过48亿元的定增加强了乐视内容和平台端的建设。但多数参与定增的机构都遭遇破发的尴尬。
　　能否救得了股价？
　　在乐视陷入资金危局之时，众多媒体报道了乐视拖欠手机供应商欠款，且高达150亿元。
　　虽然上述欠款被贾跃亭否认，但不能忽视的事实是，相比供应商的欠款而言，乐视网的股价才是决定乐视是否能继续姓“贾”的关键。
　　2016年12月6日，乐视网报收35.8元每股，下跌7.85%，盘中最低价为35.01元每股，几乎触及跌停。
　　根据东方财富Choice，贾跃亭有一笔乐视网股权质押平仓线为35.21元。也就是说，乐视网盘中一度跌破该笔股权质押平仓线，而这笔质押股票总计50733.23万股，占贾跃亭持股比例高达64.81%。
　　不过，上述信息被乐视网否认。2016年12月14日，乐视网公告称，媒体报道《乐视惊魂一秒：贾跃亭64.81%质押股票一度跌破平仓线》中的平仓线等数字不实，具有误导投资者倾向。
　　乐视方面表示，经核查，公司运营一切正常，基本面未发生变化。同时，公司还称，经核查，控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属在公司股票异常波动期间未买卖公司股票。
　　无论乐视如何澄清，资金链紧缺的现实问题都摆在眼前。
　　“供应商账期是可以适度延长，现在乐视缺少支撑股价的基础，这个基础不是钱的问题 是乐视的盈利能力问题。”香颂资本执行董事沈萌在接受时代君采访时称。
　　贾跃亭甚至在公开场承认，“我个人投的钱其实是可以调整的，有些投到LeEcoGlobal，而有些投到汽车，哪边紧张的时候就把这块的钱抽出来。”
　　不过，上述言论也从侧面反映出，乐视各个子生态之间很难设置风险隔离机制，一家子生态的财务困难会传导给其他关联公司，容易造成连锁的资金链断裂。
　　“市场最关心的，是乐视能不能把最值钱的资产拿出来变现，以及日后的长期盈利问题。现在融到钱并不意味着乐视就活过来了，最关键是乐视如何维持生态链，产生净利润，这些与稳定股价又息息相关。”前述私募人士对时代君称。
　　“除去短期还给供应商的钱，乐视网流通市值约400亿元，从二级市场来看，如此大的流通盘，在没有特大利好消息的情况下，100多亿元的资金量几乎不能稳住乐视网的股价。”上述私募人士补充。
　　据2016年半年报披露，2015年8月以来，贾跃亭及其关联企业，共计为乐视网提供了超过20次担保。截至2016年6月底，担保金额共计21.3亿元，除了已经执行完毕的八笔共计7.1亿元，其余的大部分已于近日到期或即将到期。
　　这一次，乐视的短期资金饥渴或许能得到暂时缓解，而事关乐视各个生态的问题仍然要看贾跃亭如何来运营。

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