八六证券:视频广告及直播成微博增长点 目标价调高至53美元

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八六证券:视频广告及直播成微博增长点 目标价调高至53美元

　　北京时间11月23日凌晨消息，投资研究机构八六证券研究（86Research）今日发布投资研究报告指出，微博三季度业绩超出预期，视频广告和直播未来将推动公司营收增长，公司利润率有望达到35%至40%。八六证券维持微博“买入”评级，将目标股价调高至53美元。
　　以下为报告内容摘要：
　　微博又发布了一个超出预期的季度财报，无论是基于用户角度，还是商业化角度。尤其是视频广告（占整体广告营收的10%）和核心客户收入（同比增长119%）推动了微博第三季度业绩增长。展望未来，新的直播业务将推动公司营收增长。第三财季，微博运营利润率超出了30%。从长期角度讲，有望达到35%至40%。我们将微博目标股价调高至53美元。
　　第三财季业绩亮点：
　　月活跃用户数量达到2.97亿，同比增长34%。日活跃用户数量为1.32亿，同比增长32%。移动平台贡献了微博月活跃用户数量的89%，与第二财季持平。
　　除了奥运会这样的大型事件，第三季度新推出的“兴趣信息流”服务推动了用户互动量出现了2位数涨幅。为此，微博广告库存增长迅速，从而推动了货币化。
　　视频业务依旧强劲，受视频自动播放和“兴趣信息流”的推动，整体短视频日观看量同比增长740%，直播数量环比增长124%。
　　视频广告成为新的增长引擎，如今已占到整体广告营收的10%。第三季度，154个品牌广告主采用了视频广告，环比增长90%。中小型企业视频广告主数量为3907家，环比增长13%。展望未来，我们预计微博的视频广告将吸引更多品牌广告主，并赢得部分电视和在线视频广告预算。将来，视频广告对微博的广告预算将越来越重要。
　　第三财季业绩总结：
　　营收为1.769亿美元，同比增长42%，高于华尔街预期的1.73亿美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.24美元，高于华尔街预期的0.20美元。
　　核心客户广告营收为6290万美元，同比增长119%，而第二财季的该涨幅为73%。这主要得益于核心客户数量同比增长46%，每客户平均收入同比增长50%。
　　中小企业客户广告营收为8450万美元，同比增长90%，每客户平均收入同比增长25%。来自阿里巴巴的营收为930万美元，环比下滑28%，主要由于季节性因素所致。
　　增值服务营收为2020万美元，主要得益于会员业务同比增长96%。
　　利润率方面，无论是毛利率，还是非美国通用会计准则下的运营利润率，均超出了预期。毛利率为74.8%，较第二财季高2.5个百分点，较我们的预期高1.6个百分点。
　　基于非美国通用会计准则，运营利润率为30.7%，高于第二季度的23.5%和第一季度的13%。我们预计，2016财年运营利润率将达到27%，2017财年将达到36.7%。
　　提高业绩预期：
　　我们将微博2016财年营收预期调高至6.50亿美元，将每股摊薄收益预期调高至0.77美元；将2017财年营收预期调高至9.80亿美元，将每股摊薄收益预期调高至1.42美元。
　　估值：我们继续维持微博股票“买入”评级，将目标股价调高至53美元。（李明）

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