天灏资本维持阿里巴巴买入评级 目标股价116美元

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天灏资本维持阿里巴巴买入评级 目标股价116美元

　　新浪科技讯 北京时间10月31日晚间消息，投资公司天灏资本(T.H. Capital)今日发布研究报告称，维持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)“买入”初始评级，同时维持116美元的目标股价不变。
　　以下为报告内容摘要：
　　阿里巴巴将于美国东部时间2016年11月2日美国股市开盘前(北京时间11月2日晚)发布截至2016年9月30日的2017财年第二季度财报，并将于美国东部时间11月2日上午7点30分(北京时间11月2日晚上7点30分)召开财报电话会议。我们预计，阿里巴巴第二财季营收将与华尔街分析师平均预期的人民币341亿元一致，即同比增长54%，主要得益于较高的天猫佣金营收和云业务的较高增长率，但在一定程度上被低迷的营销营收(由于较低的CPC)所抵消。我们继续维持阿里巴巴股票“买入”初始评级，同时维持116美元的目标股价不变。
　　较高的天猫佣金率：我们的数据显示，2017财年第二季度，阿里巴巴中国零售市场GMV将达到人民币8700亿元，同比增长22%，环比增长4%。其中，天猫GMV将达到人民币3630亿元，同比增长32%，环比增长10%。而淘宝GMV将达到人民5060亿元，同比增长16%，环比持平。虽然整体GMV涨幅低于第一财季的34%，但我们预计，第二财季佣金营收将达到人民币80.1亿元，同比增长45%，环比增长16%，主要得益于更高的佣金率。其中，天猫的佣金率将从第一财季的2.1%提高到2.2%，而上年同期为2.0%，主要因为拥有高佣金率的商品销量看涨，如家居用品、化妆品和保健品等。
　　云业务增长迅速：阿里巴巴对云业务进行了大力促销，预付款用户的折扣从15%至50%不等。我们认为，这种促销对阿里巴巴赢得市场份额具有积极作用。由于规模效应，我们相信阿里巴巴云业务的盈利日期将早于预期。今年第三季度(非财季)，阿里巴巴云业务(www.aliyun.com)的页面访问量（PV）同比增长了94%。
　　在线营销服务环比下滑：我们的数据显示，2017财年第二季度，整体点击率环比增长了2%，但CPC却下滑了4%，从人民币0.99元降至0.95元。基于此，我们预计营销营收将达到约159.4亿美元，环比下滑1%，同比增长41%。其中，服装、家居和园艺等贡献的搜索广告营收要高于其他类别商品。
　　天猫移动普及速度加快：手机淘宝的下载量达到3.1亿，2016年8月26日至10月12日增加了5600万下载量。
　　估值：我们继续维持阿里巴巴股票“买入”初始评级，同时维持116美元的目标股价不变。(李明)

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