央行在公开市场转换节奏：逆回购量创近三个月新低

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与6月中下旬公开市场净投放资金不同的是，本月以来，央行在公开市场迅速切换成资金净回笼。7月以来，公开市场已连续5个交易日净回笼资金，累计净回笼量逾7000亿元，昨日逆回购量更创近3个月新低。但这不改银行间市场资金面的宽松格局，当天银行间市场资金价格稳中有降。
业内人士预计，本周净回笼短期的7天资金或为下阶段投放较长期资金做准备，以保持银行间市场流动性的合理充裕。下周将迎来逾2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计央行或提前续作MLF。
7月份累计净回笼逾7000亿元
7月7日，央行开展了150亿元的7天逆回购操作，中标利率2.25%，与上期持平。该操作量不仅较前日的300亿元进一步缩量，也创下了约3个月来的单日操作量新低。
央行上次开展如此少量规模逆回购还是在今年的4月11日。时隔约3个月，央行昨日再度注入150亿元逆回购，显示央行认为目前银行体系流动性较为充裕，无需再持续注入较多流动性。
至此，本周公开市场已提前锁定资金净回笼。从7月1日以来，公开市场已连续5个交易日实现资金净回笼，累计净回笼量高达7350亿元，已把6月份在公开市场上净投放的资金全部收回。
连续数日的资金净回笼虽令昨日资金面略起波澜，但整体依旧平稳。记者从银行间市场交易员处了解到，昨日银行间市场上，早间机构对隔夜资金的需求突然增大，但下午又有所减小，全天资金面整体维持宽松格局。上海银行间同业拆放利率（Shibor）昨日无一品种上涨。
昨日公布的我国6月外汇储备规模意外上升，对此，中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明指出，6月外汇储备规模之所以出现超预期增加，可能的原因之一是资本流出减少，6月份人民币汇率基本稳定，资金外流现象或并不显著。
央行网站6日刊登的评论员文章认为，虽然6月份3个人民币汇率指数均有不同程度走贬，但在英国“脱欧”公投导致国际汇市剧烈波动的背景下，人民币汇率波幅远小于其他货币，总体上对一篮子货币汇率保持了基本稳定。
央行“该出手时会出手”
下周将迎来部分MLF陆续到期，面对这一资金回笼压力，市场人士预计，本周央行回笼短期7天期资金，或为后续投放较长期限资金做准备，以保持流动性的合理充裕。后续央行或通过续作MLF等方式，及时向市场补充流动性。
据Wind数据显示，下周有总额2270亿元的MLF到期，其中7月13日和15日分别有1270亿元和1000亿元MLF到期，市场将面临一定的资金回笼压力。但同时，由于7月16日有1103亿元3年期央票到期，故下周也将有一定规模的流动性注入。
“7月央行或提前进行MLF操作。”兴业研究指出，从2015年10月开始，MLF操作已常态化，不同于以往MLF的“踩点”续作，过去2个月，MLF投放都在当月MLF到期之前进行，以提振市场的信心，预计7月央行仍会选择提前续作MLF。
从年中时点央行流动性调控思路来看，主要通过“逆回购+MLF+抵押补充贷款（PSL）”的方式投放流动性，令资金面安度半年末关键时点。在一些市场人士看来，这一模式有望在7月延续。
央行近日公布的数据显示，6月份央行加大了PSL的投放力度，当月央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家银行净增加PSL共1719亿元，而5月央行对上述三家银行净增加PSL共1088亿元。
有研究机构指出，整体来看，6月资金面只在某些时间点出现了局部紧张，且多略微收紧，并未出现极度紧张和恐慌。同时，在央行货币工具箱中，有大量工具来熨平资金面的波动。“逆回购+MLF+PSL”的流动性管理模式将实现更精细化、更灵活和更及时的资金投放。

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