德银维持携程买入评级 目标价调低至55.7美元

王师傅

德银维持携程买入评级 目标价调低至55.7美元

　　新浪科技讯 北京时间1月13日晚间消息，德银今日发布投资研究报告，维持携程股票(Nasdaq:CTRP)“买入”评级，将目标股价从111.50美元调低至55.70美元。
　　以下为报告内容摘要：
　　事件：
　　携程周二宣布，将通过数家非美国投资实体的有限合伙资本来进行特定的投资。该交易涉及大约13亿美元现金，以及发行约540万股新股。上述投资实体“将通过私下协商交易，从去哪儿股东手中收购后者的少数股权。携程网将使用现金或公司的普通股完成收购。
　　此举将带来哪些影响？
　　1.股票发行收益约为9.37亿美元，加上13亿美元的现金，这22亿美元投资将使携程拥有去哪儿44%的股权(基于最近一次38.16美元的收盘价)。
　　尽管携程昨晚并未公布换股价格条款，但我们认为，基于合并后的最高股价较为合理。为此，基于2015年12月54.78美元的最高股价计算，22亿美元的投资将使携程获取去哪儿30%的股权。
　　去年10月，携程已经获得去哪儿45%的股权。去年12月，携程通过向去哪儿员工发行股票又获得了11%的股权。再加上这一次的30%至44%，使得携程将绝对控股去哪儿。
　　2.此次发行新股后将使携程股票稀释约10%。之前与百度的换股协议，以及向去哪儿员工发行新股，已经导致投资者对携程的股票稀释感到担忧。但鉴于这些投资所带来的竞争缓解，我们认为股票稀释是值得的。
　　下一步行动：
　　在过去的三个月中，由于交易尚未完成，携程和去哪儿并没有太多的动作。但随着去哪儿任命新管理团队，以及这一次的继续从去哪儿股东手中收购少数股权，我们认为两家公司接下来会专注于业务合作。两家公司管理层已经表示，目前正忙于新一年预算。相信两家公司未来会专注于供应链整合和技术共享。
　　估值：
　　我们继续维持携程股票“买入”评级，将目标股价从111.50美元调低至55.70美元。(李明)