跨年行情开启 市场有望震荡向上|大盘|股市|股票

爱流泪的鱼

上证指数

　　徐伟平
　　上周美联储加息靴子落地，市场震荡反弹，股指重返3500点之上，周五一度冲上3600点。多加机构指出，目前市场在前期缩量下跌后选择了反弹向上，随着加息靴子的落地，市场有望进一步向上突破。建议投资者以积极心态应对12月市场可能出现的调整，对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，短期调整买入，为跨年度行情布局。
　　西南证券表示，从利率高点的变化规律看，此轮加息周期的利率高点大概率将低于2007年高点，预计将在3%左右。从联邦利率期货的表现来看，市场预计2016年的加息次数为两次，加息时间在第二季度，加息概率为50%左右。按照美联储以往的加息经验来看，以每次25-50个BP的加息幅度，预计将在2017年底前完成加息过程。
　　利率周期走弱的根本原因在于“产业红利枯竭”。在里根“供给革命”之后之所以会呈现出加息周期越来越弱的趋势，根本原因还在于长期因素：美国生产力领先优势逐渐减弱。这是一个历史性的大趋势，并在信息技术革命后，呈现出加速的态势。由于互联网和信息化使得技术扩散速率越来越快，美国在新产业方面的领先红利逐步减少，经济发展的内生动力也越来越弱，这成为制约美国利率上升的根本原因。实际上，从过去一轮技术革命的标志性产业发展来看，美国的产业领先时间越来越短。
　　加息靴子落地有望成为市场向上突破催化剂。此次美联储的加息预期酝酿时间长达两年之久，当前的加息动作已经反映在前期市场走势中。目前市场在前期缩量下跌后选择了反弹向上，随着加息靴子的落地，市场有望进一步向上突破。
　　兴业证券表示，指数有望迎来第一个变盘向上的时间窗口。一方面，美国加息靴子落地后，新兴市场汇率和股市有望迎来反弹的窗口期。按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点。另一方面，中央经济工作会议出台的政策超预期，从而提升市场风险偏好。改革加力、有破有立，尤其是以供给侧改革等为代表的破旧立新方面的突破。“破旧”以提高效率，“立新”孕育新希望。
　　近期市场调整中成交明显萎缩，剔除停牌个股，全市场约3/4的股票已经缩量至过去一个月最大成交金额的1/3以下，市场本身也孕育了变盘的可能。中性假设下，春季行情启动时点在明年1月中上旬，主要扰动因素包括岁末年初资金做账回表压力，以及年末排名考核过后公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发的波动。
　　建议投资者以积极心态应对12月市场出现的调整。兴业证券指出，在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，故仍应保持底限思维。基于对明年春季行情驱动因素的判断，即便按照最新收盘点位计算，未来3-4个月，无论是上证综指，还是创业板成指，向上空间都大于下行空间。本着价格比时间重要的原则，积极寻找α布局。对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期调整买入，为跨年度行情乃至明年全年布局。从明年全年来看，α策略的有效性将显著超过今年。
　　从布局方向上看，中泰证券指出，随着2万亿PPP项目的落地，短期继续建议关注稳增长主题三大投资方向：地下管廊、海绵城市、环保，同时，更建议关注“新稳增长”“大幕”即将登场的主角：地产和核电。一方面，对于地产转型，建议关注中小市值且现金流充裕的地产公司在中央“去库存”政策之后“跨界转型”“涅槃重生”之路；另一方面，对于内陆核电重启，建议关注核电龙头及关键零部件制造商等核电纯正标的。
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