分散投資 免火燒連環船

冰山一角

近期環球金融市場再起動盪，市場擔心希臘退出歐元區的可能性增加。誠然，近年環球市況主要受宏觀及政治因素影響，不同市場的相關性提高不小，投資者透過分散組合避風險的難度，將會有增無減。

長短棍俱備最合適

彭博資料顯示，過去一年美股、歐洲股市、亞太股市、拉丁美洲股市及中國市場這幾個市場之間的相關性上升，令投資者面對的風險增加；但對中長期投資而言，很多研究表明，積極的資產配置卻是貢獻回報的最重要因素。上述五個市場的10年期和20年期相關性明顯較低，故此適當的分散投資和資產配置仍然重要。而除了資產類別外，投資者還可以考慮分散投資於不同形式產品。

投資產品可以分類為不同投資風格，以股票基金為例，基金經理選股時可偏重於價值型(Value)或增長型(Growth)股份，令基金風格偏向價值型或增長型。部份基金經理會專注於反向投資(Contrarian)或趨勢投資(Momentum)；也有一些是屬於主動式(Active)或被動式(Passive)投資和專注於大型股(Large Caps)或小型股(Small Caps)的基金。

用Style Box 揀基金

在不同的市況下，不同投資風格表現並不一樣，例如價值投資與增長投資相比，在低增長的市況下可能表現較佳；增長投資着眼於股票的成長潛力，一般較為進取，在經濟環境較佳時可有更優秀的表現。組合中結合不同風格投資可望全面分散組合風險。

而在組合中加入不同風格產品，長遠可望提升經風險調整回報。《Expected Returns: An Investor’s Guide to Harvesting Market Rewards》一書的作者Antti Ilmanen指出，分散投資風格甚至較分散資產類別更為有效。他研究使用價值型投資、趨勢投資、套息等風格的表現，若配合沽空及槓桿化，其經風險調整回報較佳。若在組合中加入不同風格，或可提供較佳回報，但風險也較低。

投資者如何得知相關產品的投資風格？就基金而言，其實可以參考一些基金資料網站的風格箱（Style Box）分析。以晨星為例，其風格箱將不同基金分類為大型、中型和小型持股和價值型、均衡型和增長型，可以組合出9種不同風格，投資者不妨多加利用。

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