【财智理财速递】2014年全球经济形势分析和投资机遇

LINGLING

全球经济形势    茂名财智财富管理中心

IMF预测：今年全球经济增长3.6%，美国和欧洲增长将加快，发展中国家增长将回升。全球经济终于逐渐走出谷底。

今年经济复苏推动力主要来自发达国家，美国经济”一马当先”欧洲经济走出债务危机，日本实施激进政策经济复苏较快，中国经济结构转型和体制改革，发展中国家面临经济放缓和国际金融贸易形势的双重挑战。

全球经济处金融危机后的转型期，有利和不利因素互相交织：(1)投资者和消费者信心稳步增长；(2)美联储退出QE给国际金融市场带来冲击，全球利率会缓慢上升；(3)发达国家将减少印钞，可能引起发展中国家的资金外逃，经济增长趋缓；(4)美国、欧洲和日本必须解决不断攀升的政府债务问题；这些因素都将影响全球经济的可持续发展。茂名财智财富管理中心

各国面对共同的问题：公共和私人债务攀高、财政收支不平衡经济增长无法满足就业人口需求等。拉加德表示：国际社会需要加强合作、各国决策者应继续推行财政、经济结构和金融等各领域改革，才能克服全球危机带来的持久影响。茂名财智财富管理中心

预计今年经济增速加快的国家：英国、韩国、墨西哥和南非。

全球经济 GDP 增长图

美国

IMF表示：美国经济有望加大发展速度，增长率可能超过3%。

美国GDP中消费开支大约占70%，居民消费和企业投资增加，股市和房地产保持繁荣，将带动经济增长。制造业由于失业率较高令人工成本下降，并且受益于美元贬值和国外需求增加，企业利润率保持较高。政府仍面临财政赤字问题的挑战并且公共投资不足将延续数年。

美联储从元月起，每月缩减购债规模100亿美元，导致10年期国债利率升至3.1%，而短期利率保持接近零。中长期利率增长对住房价格将产生消极影响，对美元将产生积极影响。

今年退出QE政策将取决于美国经济恢复状况，对世界经济和金融市场产生重大影响。未来的复苏之路仍充满不确定性。

去年美国股市指数强劲上扬，一方面增强了企业融资能力，刺激实体经济逐步复苏；另一方面，股市的财富效应增强了消费者信心和消费能力。

预计今年美国股市的波动性增大，上涨幅度主要取决于实体经济的企业盈利情况。股市指数不太可能连续第三年出现20%以上的涨幅。

欧元区

IMF表示：欧元区显示复苏迹象，今年经济增长率有望达1%。但各国增长不平衡，消费需求依然疲软，失业率居高不下。

欧洲央行稳住了主权债市，维持低利率宽松政策，风险已大幅降低。经济形势好转由于德国和英国的良好表现；法国经济停滞不前；意大利经济持续低迷；爱尔兰成为摆脱国际救助贷款的首个国家；希腊、葡萄牙、西班牙仍需要援助。

欧元区失业率达12%，各国经济不平衡，银行坏账和政府债务问题困扰着许多国家，经济结构性改革还需要很长时间。

欧洲正在建立银行业联盟，因为欧债危机存在“实体经济—银行危机—主权债务”的恶性循环，构建银行业联盟的重要意义，是切断银行业危机和主权债务危机之间的恶性循环，有效加强欧盟的银行体系，恢复市场对银行业的信心，促进就业和经济发展。由于德国提出苛刻条件，成立银行业联盟进度很慢。茂名财智财富管理中心

预计今年德国经济增长1.1%，法国和意大利将出现正增长。

欧元区正走出债务危机，去年股市的回报率全面飘红，但与历史价位相比，欧洲股票仍然具有相当的投资价值。

亚洲

亚洲经济增长减缓，主要原因是出口疲软和投资下滑。美联储印钞提供的廉价资金，是近些年来支撑亚洲增长的引擎，但已经开始熄火；日本宽松政策提供了新的资金来源；韩国和台湾企业顶住了日元贬值的贸易竞争压力；而印度、印尼马来西亚和泰国经济增速明显下滑。

今年亚洲经济增速有望回升，受益于对美欧国家出口增长和部分国家货币贬值。但全球利率上升对印度和东盟国家影响较大，制约这些国家经济发展速度。茂名财智财富管理中心

世行预计：今年日本经济增长1.4％。日本积极的财政政策和宽松的货币政策带来周期性复苏，如果不进行经济结构改革很难持续。政府4月份提高销售税，将拖累经济下滑，预计今年日本股市将出现剧烈波动。

亚洲各国经济多为出口型，目前很难扩大对外贸易；各国正面对国内诸多的问题，例如泰国政治问题和印度通胀问题等今年对亚洲企业的盈利状况不可抱有过高期望。

近一年半，亚洲股市表现落后于欧美市场，估值水平与标普500指数相比，具有长期投资价值。如果国际热钱转向新兴市场，可能短期上涨空间较大。茂名财智财富管理中心

拉丁美洲

联合国预计：今年拉美经济增长率为3.6%。去年受国际市场需求疲软、大宗商品价格走低等影响，拉美经济仅增长3%。占经济总量2/3的巴西和墨西哥经济增速放缓，分别是2.5%和2.8%；巴拿马、秘鲁和智利增长率也出现回落；委内瑞拉经济增长率仅为1%。

在全球贸易格局中，许多拉美国家是原材料产地。全球对矿产资源需求下降，造成了各国出口量萎缩。在国际贸易疲弱融资成本上升和大宗商品市场乏力等影响下，各国经济增长疲软，内需消费增长放缓，尤其是巴西。

虽然拉美各国采取多项积极措施，应对全球经济增长缓慢，但过度依赖初级产品出口的现状，短期内无法改变。拉美地区宏观经济形势良好，资源储备丰富，如何调整经济结构，出口具有高附加值的产品，加强工业竞争力，增强对国际金融危机的抵御能力，仍是亟待解决的问题。许多拉美国家创新能力欠佳，技术落后，使经济发展失去了原动力。

预计今年拉丁美洲经济将保持低速增长，扭转近两年来经济增速下降的趋势。茂名财智财富管理中心

新兴市场

IMF表示：新兴市场曾是经济复苏先锋，但受不确定性影响，巴西、中国、印度和俄罗斯2013年经济增长明显放缓。今年新兴经济体增速将略有改善，预计小幅升至4.8%。

新兴经济体面临两方面的风险，一是来自外部的冲击，例如美联储退出量化宽松政策，外资、原材料价格和汇率大幅波动等。二是国内经济结构方面存在问题。

去年俄罗斯贸易顺差下降10%，石油出口下降5%；黑色金属出口下滑17%，资本外流达500亿美元；预计今年经济增长3%。

去年巴西经济增长2.5%，贸易逆差高达20多亿美元；尽管连续6次加息，但通胀率一直走高；预计今年经济增长继续下降为2.2%。

去年印度因通胀高企而频繁加息。卢比贬值和燃料价格上涨均在推高通胀水平。预计今年印度经济增长率维持6.2%。

韩国和墨西哥领导的政策导致经济较快增长，股票也显著升值。预计今年两国经济增长率为3.9%和4%。

新兴市场的股票估值水平与世界其他市场相比，目前存在大幅的折价，比全球市场估值低27%。茂名财智财富管理中心

经济复苏中稳健增长的行业

在经济复苏期中，投资高科技行业非常有潜力。历次经济危机之后，科技行业的复苏都会带来一些高新技术的创新和发展壮大。建议关注生物科技、新能源、IT信息和环保产业，未来增长速度比较快。

美国经济率先复苏，欧洲经济开始复苏，带动新兴市场出口增长。随着全球个人和家庭收入增加，生活消费水准也不断提高，经济转向以消费为主导。预计今年消费品行业将稳健增长。

健康护理行业去年异军突起，受益于发达国家人口老龄化，对养老服务需求上升。随着人们对健康状况更加关注，预计该行业将保持稳定增长。

未来5～10年是全球基础设施更新的时期，需要投资量有几十亿美元之多。非洲基础设施非常落后，东亚国家基础设施非常短缺，而欧洲、美国基础设施已经全部老化。预计基础设施行业将持续数年保持增长。

美国和欧洲的房地产行业正走出低谷区，从超低价逐渐回升正常价，中长期看好房地产行业稳定复苏。

股票和债券市场

全球经济缓慢复苏和各国宽松货币政策对股市是利好因素，预计发达国家的股市今年继续看涨。美国逐步退出QE的政策将增加金融市场波动性，影响股票、债券和资金流向。

欧债危机逐渐平息，欧洲经济迎来转折点，各国政府努力巩固财政和加强金融监管，使市场信心明显恢复，大量资金已重返欧洲。今年欧洲股市成为投资者首选的目标。

美国股市处于牛市下半场，将来股票收益要依靠企业盈利增加，而不是印钞产生的流动性。预计美国股票、基金很难持续去年的高回报率。

亚洲股市增长动力来自中国、韩国和台湾，由于欧美经济复苏，将刺激该地区出口量增长，目前其股市估值水平偏低。

日本经济温和复苏，通胀微弱，货币政策宽松，都对股市利好。但2季度提高消费税等措施，可能造成股市大幅度动荡。

今年债券市场的投资环境不利，各国家长期国债收益率上扬对各类债券收益将造成冲击，导致全球利率风险上升。在众多债券类别中，高收益公司债券表现最佳(巴克莱全球高收益债券指数上涨6.33%)。茂名财智财富管理中心

商品.黄金和外汇市场

去年大宗商品价格回落至低位，能源和粮食价格下跌了9%和13%，金属和矿产价格下跌30%。今年大宗商品的下跌压力还持续存在，原因之一是供应量增大；之二是美国和欧盟颁布新法规：限制大宗商品投机活动。美国用页岩油替代石油，造成能源价格趋降。预计今年商品市场价格总体趋降，波幅减小，未来几年石油价格相对稳定。

由于全球经济进入复苏周期，预计未来黄金价格逐年下降。去年金价下跌28%，预计今年金价仍将继续下滑。由于美联储逐月缩减QE，美元将进入升值通道，使投资者对美国经济重拾信心，不需要高成本持有黄金避险。历来美元和黄金走势都呈现负相关性。

今年美联储退出宽松货币政策与欧元区、日本、英国和澳大利亚等央行货币政策开始差异化，推动美元指数上行，预计欧元、澳元、日元兑美元将贬值；英镑表现将强于欧元，美元兑英镑可能维持汇价。

人民币汇率走势主要受欧美经济复苏、日本刺激效果、新兴市场经济调整以及国内政策调整等多方面影响。今年美元兑人民币继续贬值，人民币汇价或再创新高。

全球市场的投资机遇

据IMF预测：全球经济增长率连续下降四年后，今年有望重拾升势走出低谷。经济稳定复苏期，在资产配置中可考虑增加股票型基金比例，低配债券型基金。

美国、中国和欧洲经济已稳步复苏，股票市场进入上升周期通常高科技公司和中小型企业盈利领先增长。股票型基金建议关注：欧洲中小型公司基金、英国小型公司基金、美国生物科技基金、中国及台湾基金、亚洲太平洋地区基金和中东北非地区基金。

周期性复苏行业中，科技行业增长速度显著，资源类行业稳健增长，消费和健康行业持续稳定增长，房地产行业慢速增长。建议关注消费类基金、健康护理类基金、环保能源类基金、美国科技类基金和欧洲房地产基金。

美国减少购债规模，应避免持有政府债券基金；各国及区域可转换债券和企业债券估值并不高，可以适当配置。建议关注环球可转债基金、美国和欧洲高收益债券基金。

有升值潜力基金—贝莱德世界健康科学基金

基金简介：健康护理行业绩优基金，晨星公司评为四星级。预计今年全球金融市场波动比较大，而健康护理类公司业绩仍将稳健增长。茂名财智财富管理中心