存款大规模流失 四大行1月信贷逆势超速

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2014年初的中国银行业延续了两大传统，一是年初凶猛的信贷集中投放，二是即将来临的节日叠加因素下的时点冲刺。

1月22日，21世纪经济报道从权威渠道获悉，1月前20天，工农中建四大行新增人民币贷款投放已达4400亿元，远高于去年同期3000多亿的水准；值得关注的是，如此集中的信贷投放还是在存款大规模流失7000亿的前提下逆势完成的。

“今年地方各家一级分行都有进一步做大信贷规模总量的冲动。”22日，某大行东北某分行负责人告诉记者，以该行为例，今年各分行上报给总行的规模和额度普遍高于去年，“月末最后三个工作日还会集中投放一批额度。”

过去几年，中国银行体系曾连续上演首月过万的信贷冲刺战，伴随货币当局和监管机构时有时无的窗口指导动作，年初冲刺与停贷的“猫鼠游戏”曾反复上演。

中央银行正密切注视着信贷增长与流动性之间的微妙平衡。1月17日举行的2014年人民银行货币信贷工作会议上，央行对商业银行的信贷扩张冲动已有所强调：“1月份以来，在银行体系流动性供应较为宽裕和商业银行追求"早投放、早收益"等影响下，贷款增长较快。春节临近，现金需求将显著增加。货币信贷部门要及时提示风险，引导金融机构加强流动性和资产负债管理，合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。”

一国有大行中层人士分析，按照广义货币M2新增13%的预期目标测算，2014年新增贷款规模将与2013年不相上下，这意味着今年信贷额度总盘子也可能在9万亿上下。

从四大行年初制定的2014年信贷投放目标看，大体可验证上述判断。该人士透露，工行预计人民币新增贷款规模在9000亿左右，和2013年持平，其他三大行大体采取了相似策略。

2013年，工农建中信贷投放目标分别为9000亿、7000亿、8400亿和5000亿。

积压的需求&非标回表

中国银行体系年初信贷冲刺的内在逻辑，除了前文提到的“早投放、早收益”，还有一层原因在于信贷规模管控下的时点游戏多年未变，年末被压制的一批信贷需求必然要转移到来年年初。

“每年底年初许多银行就忙这个。”一位资深银行家如是告诉记者。

根据21世纪经济报道记者掌握的数据，2013年12月前三周，四大行新增贷款投放2150亿元，高于往年节点上的平均投放；但在最后一周，规模管控和流动性承压之下，银行不得不压贷，最终四大行新增贷款投放单月被控制在1800亿元。

除了被积压的信贷需求集中释放，2014年1月份信贷冲动比前两年凶猛的原因，还在于影子银行监管整治风声之下，银行体系不得不将原先用来规避额度监管的非标业务转至表内。

监管机构对商业银行规模冲动背后的惯性思维，有着深刻认识。此前监管会议上，银监会毫不客气地指出，“有的银行仍然按照惯性思维，追求规模高增速、业绩高指标、利润高增值，信贷不行就使用非信贷来补，表内不行就用表外来补，信贷受限就涌进信托，信托受限就借道证券，通道受限又涌进同业，仍然走规模扩张的老路。”

“随着监管不断到位，非信贷业务、表外业务、信托业务、通道业务等资金来源渠道有可能大幅收窄。”一位地方监管官员告诉记者。

2013年4月银监会出台旨在对银行理财资金投向监管的“8号文”之后，银行体系不断膨胀的非标业务受到严重遏制。仅同业业务中的买入返售为例，前些年这一余额基本保持在4万亿元左右，从2012年起，买入返售资产规模超常规快速扩大，到2013年3月末达到9.36万亿元的历史峰值，之后回调至11月末的7.41万亿元。

流动性考验

相比信贷冲刺的老游戏，存款冲时点更成为一个毫无技术含金量，但各家银行行长又不得不为之的头等大事。1月前20天，四家大型银行存款大规模流失7000亿，流动性考验已经开始。

1月20日以来，中央银行连续重手干预货币市场，已大大缓解市场的焦虑情绪。这包抱20日通过常备借贷便利向大型商业银行提供短期流动性，21日重手推出2550亿的天量逆回购。

“这直接导致货币市场各利率品收益率全线下行：7天回购利率更下行100个基点（BP）至5.5%，利率债收益率普遍下行5-10BP，利率互换IRS下行5BP左右。”一位交易员介绍。

这是中央银行的一时冲动还是方向性变化？宏源证券(000562,股吧)研究员邓海清认为，央行明确利率走廊模式，“在总理"上、下限"思维范式下，央行公开市场操作倾向模拟"利率走廊"上、下限方式，上限为资金利率既不能导致引发系统性金融风险，也不能伤及实体经济弱复苏；下限为既要避免诱惑投资机构强化期限错配杠杆率，也要防止进一步吹大房地产泡沫。”

邓海清认为，最为明显的例证是7月至今，R007超过5%则央行公开市场操作将加码，“现在央行已经明确隔夜、7天、14天的利率上限为5%、7%、8%。”

加强流动性风险管理，亦成为监管和银行2014年的一项工作重点。中部某省银监局甚至提出，要确保预留30至45天流动性保障，做好风险预案，确保正常经营。

“要做好压力测试，前三季度每季要做一次测试，一旦流动性出现紧张苗头，非法人机构要积极向总行寻求支持，法人银行机构要建立流动性互助机制。省农联社要承担起全省农合机构流动性保障的牵头责任。支持城商行建立区域性的流动性风险合作机制，鼓励城商行加入其他组织寻求合作。”上述银监局指出。