单一资金信托结构生变 信托资产再创新高

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     中国信托业协会数据显示，截至今年一季度末，信托公司全行业信托资产规模达8.73万亿元，再创历史新高。

    值得注意的是，一季度银信合作占比下滑，而其他单一资金信托却加速兴起，反映出单一资金信托资金来源正逐步多元化。中国信托业协会专家理事周小明认为，资管新政给信托行业带来竞争压力，同时也为其资金来源提供了更多活水。

    单一资金信托结构此消彼长
    信托资产规模仍在持续膨胀。数据显示，截至今年一季度末，信托公司全行业信托资产规模达8.73万亿元，同比增长64.72%，环比增长16.87%。全行业一季度利润总额110.68亿元，同比增长43.41%。

    而因明显的挤出效应，通道型的银信合作单一资金信托已经被大量的银证合作和银基合作所取代，但证信合作、基信合作的兴起却在不断为信托资产膨胀添砖加瓦。

    数据显示，截至一季度末，信托公司全行业单一资金信托占比高达69.81%，比去年底提高了1.51个百分点。其中，银信合作单一资金信托的占比却是从去年四季度末的27.18%下降至24.20%，而非银信合作单一资金信托占比则从去年四季度末的41.12%提高至45.61%。

    曾几何时，单一资金信托即意味着银信合作，2010年单一资金信托规模仅为2.27万亿元，其中银信合作便达到1.67万亿元，在单一资金信托中的规模占比高达73.57%。在银信合作受到监管层调控之后，单一资金信托去银信化的步伐开始加快。2011年末银信合作占单一资金信托资产规模的比重为50.91%；而到了2013年一季度末，银信业务占比已降至34.67%。

    周小明认为，单一资金信托结构的此消彼长，反映的是资管新政所带来的机会效应，新政壮大了“非银信理财单一资金信托”的客户基础。除了传统的银行理财，越来越多的证券公司、基金子公司的资管计划将信托资产加入配置行列。

    基建信托不降反升
    虽然在去年末遭遇政策冲击，但令市场感到意外的是，基建信托的规模在一季度却不降反升。

    数据显示，截至一季度末，投向政府主导的基础产业的信托资金为2.11万亿元，配置比例为25.78%，较去年四季度提高2.16个百分点。其中直接的政信合作业务一季度末为6548.14亿元，环比增30.56%。业务占全行业信托资产规模的7.50%，环比提高了0.79个百分点。

    该数据也打消了市场《关于直指地方政府违法违规融资行为的通知》（“463”号文）的忧虑。

    2012年底，财政部等四部委联合下发“463”号文，一度被业内认为将“点刹”基建信托。该文规定，地方政府融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等“公益性项目”建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。

    “该文对政信合作的影响仅局限于通过BT(building—transfer，即建设-转让)方式为法律和国务院允许之外的政府项目融资、通过信托方式为法律和国务院允许之外的公益性项目融资以及禁止政府违规担保。而事实上，政府的大量项目并非属于BT项目，也非纯粹的公益性项目，信托公司涉足其中并无法律和政策上的障碍。”周小明认为，政府仍将长期为信托公司提供巨大的融资市场，而信托公司仍可通过创新来寻找政信合作新领域。