应对“非标”监管 信托加紧自主业务探路

LINGLING

          应对“非标”监管 信托加紧自主业务探路
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     过去一周，作为一家大型信托公司合规部负责人，黄女士都在为“非标准债权业务”的内涵奔忙。先是内部研究、然后大会讨论，甚至包括致电8号文的出台部门——银监会里的负责人询问其具体指向。

    “现在对信托来讲，不好说是个机会还是挑战。”在形形色色的解读中，她仍然没有找到确切的说法。不过，可以肯定的是，银行理财资金的投资模式通道规则已经发生改变。这对他们公司来说，目前是600亿的生意，而对整个信托业则是超过2万亿的规模。

    对于各家信托公司来说，必须对目前的形势做出分析判断，以应对这场银行通道业务的变革。在行业内商议的多项对策中，自建业务渠道被再次提及。弱化对银行的依赖，加强自营业务和销售渠道一直被认为是信托最为正确的长期方向。只是，从目前各家信托公司的反馈情况来看，过程也相当曲折。

    由惊慌到乐观

    2013年3月25日，银监会下发了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发【2013】8号，简称8号文），规范商业银行理财间接投资于“非标准化债权资产”业务（简称“非标债权业务”）。

    8号文对于“非标准化债权资产”的解释为“非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产”，“包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等”。现存银信合作业务几乎被全部囊括，据信托业协会统计，截至2012年底，现存银信合作业务超过2.03万亿，占信托整体规模的27.18%。

    经过最初的惊慌后，信托公司对8号文的态度逐渐变得乐观。“之前，银信合作虽没有被限制，但是一直被诟病，这下反而名正言顺了。”这一底气来源于在存贷比固定的前提下，银行的表内资产转表外资产的硬性需求一直存在，而历史实践中信托一直被视为最可行的通道。

    对信托的挑战则来源于8号文中对理财资金投向的“规范运作+双限规模管理”的严格要求下，整体规模的增长受限带来的竞争分化。

    谁能满足一一对应、谁能提供收益高、风险率低的产品，谁就能在由“理财产品余额的35%或上一审计年度披露总资产的4%”所确定的规模中分得更多。同时，谁能创造出将“非标准化债权资产”转为“标准化”的模式，也将获得银行理财资金短期的巨大支持。“这一切还是依靠于创新和风险管理。”一位信托公司高管表示，“这一过程中，商誉较好的机构将具有一定优势。”

    银河证券非银行金融分析师马勇认为，信托公司是管理非标准化风险的最佳平台，虽然银信合作仍然是信托公司主渠道之一，但从行业整体来看，未来银信合作在信托公司业务占比将不断减少。

    自主之途

    多家信托公司高管对《经济观察报》表示，即便没有8号文，信托公司也必须加强自主业务，尝试自建渠道。近两年来，在政策引导和社会融资大爆发的环境下，信托依靠银行带来客户和销售的模式一直处于转型途中。“自2009年开始，中融就在压缩银信合作业务，转而加强自主业务的开拓。”中融信托一位负责人对本报表示，此类业务的占比已从四五年前的80%下降至目前的20%以下。

    加强客户管理，开拓与其他金融机构、地方政府、行业商会、第三方理财机构的合作，自建销售渠道，设立专门的产品创新及财富管理部门……这些都是自营之途上的尝试。

    去年底，中信信托在北京发布了其财富管理品牌——信惠财富，宣布将以客户的理财需求为导向，提供全平台一站式信托产品的配置，以资产配置和财富管理为核心的综合金融解决方案，以期对客户资源进行统一管理，并增加客户黏度。

    但是对于更多的信托公司来说，转型自主业务的成效不明显。“银行理财资金提供的大量通道业务，造成了劣币驱逐良币的情况。比如我想开发一个客户，结果在谈判的过程中人家就通过银行理财融到资，直接走通道业务了。”一位信托人士抱怨。

    对于大多数信托公司来说，银行在业务资源与销售渠道上的天然优势仍具有相当诱惑。换句话说，整个信托对银信业务的依赖并不仅限于通道业务本身的收益上。以黄女士所在的信托公司为例，这600亿的银信合作业务仍非常可观。“公司的净资产已经增加，我们可以做更多的银信合作，虽然利润贡献较低，但省时、省力，同时也是跟银行维护关系很好的渠道。”

    不过，8号文的出台某种程度上更加坚定了向自主业务转型的整体决策。在本报采访中，多数信托人士认为8号文仅仅只是个开始，未来继续出台政策加强其他影子银行业务的监管措施的可能性很大。“透明化很重要，这个需要从源头上管起，是否每笔有效融资资金都做了报备、是否每笔资金的去向都有明确的路径。”上述信托负责人表示，“银信合作不会结束，不过，我们希望在其中有更多的话语权。信托公司和其他的金融机构都应该是融资的有效补充，而不单纯是通道。”