转融券试点2月28日正式启动 做空时代或到来

大志

　　转融券试点2月28日正式启动 做空时代或到来
                                    2013年02月23日 00:29  
      记者从中国证券金融公司获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。
　　转融券推出意在完善交易机制 专家称影响中性
　　记者昨日从中国证券金融公司获悉，筹备中的转融券业务试点将于2月28日正式推出。转融券业务试点推出，客观上将增加融券交易的证券来源，市场担心会放大融券卖空规模。对此，相关专家表示，转融券只是完善市场交易机制的配套制度，尚属于起步阶段，总体来看其作用是中性的。
　　专家认为，此次启动转融券业务试点，是健全我国融资融券交易制度的又一重要举措，其主要目的是完善机制，对于进一步提高证券市场的资源配置能力和市场效率，满足投资者多元化的投资和风险管理的需要，强化证券市场长期投资和价值投资理念，以及提升证券公司收入、创新能力和风险管理能力等，均具有十分重要的意义。
　　2012年8月30日中国证券金融公司推出转融资业务试点以来，业务发展平稳有序，显示出较好成效。据统计，目前参与转融资业务试点的证券公司达到52家，累计向中国证券金融公司融入资金约690亿元，余额约160亿元。受此影响，证券公司对客户的融资余额近期已超过1300亿元，与转融资业务试点推出前相比较，增加了660亿元，增幅高达100%，说明目前融资融券主要以融资业务为主，对市场的长期向上发展具有积极作用。
　　据有关专家测算，以90只标的股票为基准，在市场中性情形下，转融券成交量为1.24亿股，成交额约为11.9亿元，日均新增融券卖出交易量占目前日均融券交易额的7%左右。在市场上行的情况下，融券需求会有所抑制，转融券成交量为0.77亿股，成交额约为6.8亿元，日均新增融券卖出交易量约占目前日均融券交易量的4.3%左右。
　　而随着市场的稳步向好发展，根据近三年的融资交易增长率计算，预计未来融资买入额会稳步增加，中性估算为15.6亿元，乐观估算为50亿元，新增的融资交易量将大于新增的融券交易量，新增做多力量会抵消新增卖空力量。专家称，中长期来看，不会因为转融券推出造成市场下跌。
　　证金公司分析显示，截至2012年底，我国融资余额占融资融券余额的95.75%。转融券业务试点推出后，参与转融券业务试点的证券公司、标的证券数量，以及可供出借的证券数量均有限，预计受下述三个因素支撑，融券和转融券业务规模短期内不会大量增加。
　　一是证券公司准备用于融券业务的券源有限。截至2013年2月7日，在90只转融券标的证券中，可能参与转融券业务试点的11家证券公司共准备了5.1亿股标的股票，占同口径证券总流通市值的万分之六。即便如此，实际上也只向投资者融出了1.47亿股。这表明，目前市场融券做空习惯尚不成熟，在市场估值水平不高的状况下，投资者融券做空的需求和意愿不强。
　　二是转融券的出借人范围有限。按照目前的转融券业务试点规则，只有上市公司机构股东具备出借证券的资格。由于基金公司、保险(行情专区)公司和上市公司国有机构股东持有的证券因法律法规和政策上的限制，目前尚不能真正开展出借证券的业务，实际出借的数量会非常少。
　　三是90只转融券业务试点标的股票基本属于大型蓝筹股票，估值合理，业绩稳定，近期被融券卖空的可能性也非常小。因此，目前推出转融券业务试点，增加对单只股票卖空的作用十分有限。（上海证券报）
　　转融券业务试点基本就绪 出借人角色受关注
　　证券时报记者从中国证券金融公司获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。
　　转融券业务是证券公司融券业务的配套机制。按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。
　　30券商测试转融券 国寿资管扮独立出借人
　　据21世纪经济报道，日前，转融通第五轮测试正式展开。首批和第二批获得转融通业务试点资格的30家券商联合参加转融券仿真测试，而本周六还将进行转融券通关测试。此轮测试将从本周三持续至下周一。
　　“经常做测试，主要是为了让联网通关跑顺畅，更好磨合。”对转融券的测试，某券商转融通业务负责人早已习惯。然而，尽管转融券已进行多轮测试，但最终何时推出仍无法判断。除了本身技术过关外，市场因素也成为了转融券推出的重要考量之一。
　　出借人角色受关注
　　值得注意的是，在第五轮测试中，中国人寿(行情股吧买卖点)资产管理有限公司作为本轮测试的独立出借人。出借人是指向证券金融公司出借资金或证券的机构投资者，通常是银行(行情专区)、基金公司、保险(行情专区)公司、上市公司大股东等机构投资者。
　　出借人直接决定了开展转融资融券规模的大小。目前，《转融通证券出借交易实施办法》规定，试点期间，证券出借人仅限机构投资者。
　　“转融券更多的券源来自上市公司大股东，可是究竟有多少大股东愿意出借自己的股票 ，除非大股东对市值管理没有任何要求，前提必须还是流通股。”上海某券商行业研究员表示。
　　与此同时，对于担任出借人的机构投资者来说，其年化率并不高。“不到2%借给证金公司，出借期限一般都较短，收益率不高，根本没吸引力。”某融资融券人士认为。而在国外，个人也可以成为出借人，并且年化率甚至可达10%以上。
　　这或与国内竞争环境有关。在国内，证券公司之间不允许相互借入，并且只能通过证金公司进行，而在国外开展该项业务或者具备多个中介机构，充分竞争。
　　而一些银行理财产品年化收益率都超过5%，很多国债、上市公司分红的年化收益率远远高于2%，转融券正式推出后，出借人的动力究竟有多大还是未知。
　　对于出借人，市场关注的另一焦点是，上市公司大股东的出借动力。这意味着大小非解禁之后的股票，例如PE，VC等机构大小非，亦可用于出借。而这会不会导致操纵市场股价的另一手段，值得观望。（证券时报网）
　　转融券试点28日启动 专家：不会造成市场下跌
　　中国证券金融公司2月22日表示，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。对此，相关专家表示，中长期来看，不会因为转融券推出造成市场下跌。
　　转融券业务是证券公司融券业务的配套机制。按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。
　　据了解，首批将有11家证券公司参与转融券业务试点。包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投等证券公司。另据了解，试点初期，转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。
　　转融券业务试点的推出，客观上增加了融券交易的证券来源，市场担心会放大融券卖空规模。对此，相关专家表示，转融券只是完善市场交易机制的配套制度，尚属于起步阶段，总体来看其作用是中性的。据有关专家测算，以90只标的股票为基准，在市场中性情形下，转融券成交量为1.24亿股，成交额约为 11.9亿元，日均新增融券卖出交易量占目前日均融券交易额的7%左右。在市场上行的情况下，融券需求会有所抑制，转融券成交量为0.77亿股，成交额约为6.8亿元，日均新增融券卖出交易量约占目前日均融券交易量的4.3%左右。与此相反，随着市场的稳步向好发展，根据近三年的融资交易增长率计算，预计未来融资买入额会稳步增加，中性估算为15.6亿元，乐观估算为50亿元，新增的融资交易量大于新增的融券交易量，新增做多力量会抵消新增卖空力量。中长期来看，不会因为转融券推出造成市场下跌。（证券时报网）