杨波详解申能诚毅投资的实践经验

掐死你的温柔

　　新浪财经讯 “2016上海国资高峰论坛”于12月22日在上海举行。上海申能诚毅股权投资有限公司总经理杨波出席并发言。他表示，诚毅的投资也经历过困难，实践中发现，早期团队在摸索的时候走了一些弯路，人才不断流失等这都是问题，做投资光是勤勉尽责的团队是不够的，还需要清晰的战略定位，需要审时度势，抓住瞬息万变的市场机会，需要基于正确方向的良好执行能力，还需要一点运气。诚毅在全新的发展环境中摒弃路径依赖，改革的核心就是，在于顶层设立一个申能集团完全掌控的兼具母基金和母管理公司职能一体的申能诚毅投资平台，即集团改革纲要中提及的投资管理公司。
　　以下为发言实录：
　　杨波：今天讲一下中国创业引导基金实践及其在产业集团的案例和大家做一下交流，讲当中的案例，刚才的陆总和李总做了非常系统的交流，我想我做一个不系统的交流，我想以一种讲故事的方式，以案例分析的方式，解剖一下申能诚毅这个小白鼠，怎么样从1.0进化到或者不断摸索到现在的所谓的2.0阶段。
　　申能是上海的能源投资集团主体，去年年底资产规模是1600亿，我们是东方证券的第一大股东，太保集团的第二大股东，同时也是多家上海国有企业股东。
　　我们只能做一级市场，不能做定向增发。我们的管理公司是全国有，45%的股东方是申能集团，45%是东方证券，我们在一期新能源创业投资基金，一期管十个亿。
　　我们一期很痛苦，一期碰到了巨大困难，一开始因为2011年成立，在首批创业版造富神话的喧嚣中启航，行业浮躁，资本市场非常动荡。一边是水一边是股权，水多了股权就涨价，股权贵了，防水的余地就小了，就是以IPO为主要退出方式，一下子关了十八个月，也非常痛苦，别人可做定增，做定增的好时候我不能做，非常痛苦。另外就是主投新能源，但时机不太好。现在又大气污染十条和水十条，行业的春天我们感觉才来了，当然现在新能源的春天也来了，刚刚台下有位嘉宾说新能源环保好，我说五年前我们开始做，那个时候很难。
　　关于自身方面，早期团队在摸索的时候走了一些弯路，以及不断流走人才也是一个问题，做投资光是勤勉尽责的团队是不够的，还需要清晰的战略定位，需要审时度势，抓住瞬息万变的市场机会，需要基于正确方向的良好执行能力，最后坦白地说，还需要一点运气。我们前几年摸索了一套国资进行股权投资的方法，给我们打了一定的基础。另外我们找到自己的竞争优势所在，到底优势在那，这是一个完全竞争行业，左边是外资右边是民资，和他们比较，我们的约束条件非常高，但是我们背靠千亿的产业集团，这又是我们的优势。我相信围绕着能源技术和未来的发展新模式新产品新技术新业态进行投资，还是有出路的，后面总结倘若只站在诚毅的角度考虑发展肯定没有前途，如果站在申能的角度考虑发展的话，局面就会豁然开朗。
　　全新的发展环境，我们要摒弃路径依赖，历史的成功经验不必然导致未来成功，我们的成功经验在电力方面是火电，但是火电的市场估值是十二倍——十三倍，以及火电两亿千瓦时的冗余，下一步到底在哪里，可能要有另的想法，何以致胜，唯以创新。我们围绕着产业转型，同时要探索市场化的方式，在2014年底、2015年初的时候集团领导调研，我画了这张图，我说未来诚毅怎么做，目前诚毅所处的位置是在灰色的区域，目前只做了创投基金和区域基金，实际上诚毅改革的核心，在于顶层设立一个申能集团完全掌控的兼具母基金和母管理公司职能一体的申能诚毅投资平台，即集团改革纲要中提及的投资管理公司。
　　中间围绕着电力和燃气，围绕着公共公司的价值创造和市值管理进行并购基金的相关布局，以及探索海外的投融资平台，融资租赁平台等等。这是当时的设想，后面2015年以后我们就朝着这个方向不断进行探索和摸索。另外一次报告里面讲到诚毅的定位，因为要想清楚，到底是干什么的，怎么干的，申能本身是投资公司，集团也是一个投资集团，集团下面再设一个小投资集团，你的定位是什么，我说是围绕着集团的既有产业链和未来产业链衍生，结合系统内上市企业的需要，以实现两大战略目标。
　　第一个基于合理审慎尽职调查前提的快速市场化决策，我们在市场里面要抓住瞬息万变的市场机会就是要快，以三五千万的小额投资尽快决策，先卡位，再就是投资金额较大项目的时候，申能诚毅和集团投资集团不同的是我们不谋求控股地位，一控股比较复杂，时间比较长。在去年年底十三五规划的时候最终定位立足于造成集团产业链延伸的创新投资平台的战略定位，按照股权投资，母基金、母管理公司和投资培育中心三位一体的布局，服务于集团综合性能源主业实力提升，支持能源创新中心建设，力争成为集团创新投资的先锋队，希望成为集团的创新投资平台。
　　申能诚毅和产业运营之间的关系，不可否认，目前投资的有些企业和集团的兄弟企业至今有竞争关系，比如说做能源服务，兄弟公司的领导和我开玩笑说，你们又和我们在抢生意，我们叫产融结合，殊途同归，最终都是你的。接下来就是和金融投资的关系，广义一体，各有侧重。与其他海外投资的关系，还是利用市场化的灵活机制，作为集团的二级公司出面，同时我们是上市公司的主体，总是多了一道防火墙，多了一些回旋的余地。申能诚毅就是一个投资平台，母基金主要是战略规划、风景控制、品牌输出、后勤保障，但是子基金是市场化运作的主体，母子基金之间形成生态圈，既有围绕广义能源领域细分，也有不同发展阶段的区别，既有区别也有协同，基金之间彼此协作，相互借力、接力。
　　围绕着每个方向都是子基金，但是发展阶段来说，目前做PE比较多，做VC也比较多，往下走可以做并购，这张网络生态圈支撑起来的话，运作非常容易，能源创新中心我们希望成为一个触角，里面子基金有五大模式，无外乎就是直投模式，有管理模式，有混合所有制，有参与做人家一个LP，出10%—20%，按照参与比重的高低，定义不同的模式，把自己定位是自带LP光环的GP，我有资金，但是我的核心定位还是GP管理能力。
　　投资案例，过去三年，投了三十三个，目前已经有两个上市公司并购退出，一个就是创业板IPO已经是在预披露，明年非常确定的至少有三家或者是四家是在主板申报材料，基本上也是四到五家能够希望通过IPO的主板方式，创业板或者是主板的方式来推出。还有一个项目目前在做红筹回归，三个项目通过股权投资转让退出，六个项目是新三板挂牌，预期基金年化收益率大于15%，老基金的布局还是围绕着能源、环保、交通、信息和制造进行一些布局。先进制造我们有一个案例，这个案子我们预期是在20倍到30倍左右，为什么这么说？
　　这个公司是做飞机零部件的制造，空客波音的供应商，歼十的供应商。明年的净利润是1.4个亿，一百亿的市值应该是有，这个公司是三个亿估值进去的。先进制造进行一些布局，能源科技领域也进行了一些布局。新能源汽车也有一些布局，上汽在能源领域做了非常好的布局，上汽的分布式光伏，利用停车场和生产之间做了光伏电站，未来是跨界相互交合的业态，未来能源五大特征，分布式、可再生、大规模储备，能源在大洲之间的自由流动，通过互联网的技术和思维，以及以电动车为代表的汽车，未来的汽车和无人驾驶技术结合，既是电力的消费者也是电力的生产者。信息科技，因为我要做能源互联网。
　　产融结合，必须明确四大核心问题，申能诚毅为什么做，为何做，做什么，怎么做，公司必须紧紧围绕申能集团的战略发展，作集团的先锋队，公司发展服从，服务于集团发展布局。为何做，公司所投资布局的四新领域和产业集团目前主要涉及的领域是既有联系又也区别的，而股权投资基金依靠其咨询研究和市场化机制可以做出快速反映和决策，并通过少数股权投入以控制早期风险，做什么，公司将围绕能源互联网的发展，从能源互联网基础设施建设和改进入手，逐步进入需求侧管理和未来的配电侧智能化领域。怎么做，公司应秉持市场化原则，通过母子基金联动的方式进行运作。
　　结合诚毅十三五的发展，我们的价值观、依靠力量和战略目标是什么，我们的价值观咬定青山不放松，依托集团服务集团。战略目标紧紧围绕着市场前沿发展方向，能源行业的发展趋势，围绕着能源互联网、清洁能源、智慧能源进行布局和投资，希望以诚毅的团队作为种子和星星之火，结合申能集团庞大的人才储备，优化机制引进人才，引进社会资本，输出品牌严格风控，如是我相信申能诚毅的事业必胜、使命必臻、愿景必成。今天就汇报到这里，谢谢大家！
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