张敏：产业+金融可解决传统产业面临的困境

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　　新浪财经讯 “2016上海国资高峰论坛”于12月22日在上海举行。诚鼎基金合伙人、董事总经理张敏出席并发言。他表示，产融结合很好的解决现在传统产业面临的困境，产业+金融，可以起到很好的协同效应，从战略方面，从财务协同方面，从管理协同方面都可以起到1+1大于2的作用。
　　以下为发言实录：
　　张敏：各位领导、各位来宾大家下午好！非常感谢罗总给我这个机会和大家汇报一下我们诚鼎基金的发展历程，今天很开心看到了很多的老朋友，也认识了很多新朋友，汇报分三个部分，首先简单介绍一下诚鼎基金目前的状况。
　　诚鼎基金是国有企业背景里设立股权投资比较早的基金，成立于2009年12月份，我们当时做了一轮混改引进了民营资本，由于引进了民营资本对于我们的管理体制和市场化的机制提出了要求，所以要求核心团队必须要跟投，在这个跟投当中，我们背后进行了一个市场化的改革，由于有了这样的改革，使得基金的管理越来越市场化，在国资背景股权投资机构里面我们是最早进行市场化改革的机构。经过七年的发展，现在的管理规模已经从当初一个两个亿的全资的基金，现在发展成为一个超过三百亿的管理基金规模的机构，我们现在管理的基金的模式品种包括母基金、私募股权投资基金，也包括并购基金和PPP基金，股权投资基金这块，管理的基金有120亿规模，还有两百亿的基金是PPP基金。
　　我们现在管理团队除了3名管理人员就是我们的董事长，都是在城投体系里面工作了十几年，后来到了上市公司，在诚鼎基金筹建的时候就到了诚鼎基金，另外我们还有一个合伙人是负责投资这个板块的，也是从城投出来的，剩下的二十多个人都是市场化招聘的，打造了一个专业的投资团队，三百亿基金里面，现在城投的出资比例只占30%，我们用城投30%的资金撬动了30%的社会资本，起到了一个放大杠杆的效应。投资的方向总结出来是一个主题和两个行业方向，主题是我们围绕着国资国企改革来做，和上海的国企都有投资和合作的关系，行业这块80%的投资围绕着城投的产业链进行投资，包括节能环保、建筑新材料、装备制造，这些领域进行投资，还有20%的投资围绕着消费升级的刚需，教育以及医疗，围绕着我们一些合作的主要的股东和上市公司进行的。这是诚鼎基金的一些大致的情况。
　　回到今天的主题是产融结合，产融结合可能有两种模式，一种是由融而产，一种是由产而融，今天主要探讨的是由产而融，国外有很多案例，包括英特尔、万豪酒店都有成功的案例，国内的话也有很多，包括宝钢，包括今天在座的很多上海国企企业都有这块成功的经验。产融结合由产而融，也是符合社会、资产、金融三方共赢的效果，为什么今天特别讲产融结合这个事情，我想可能也是面临着中国进入了一个结构调整经济下行的阶段，很多产业和企业面临着一些困境，从几个方面，可能是传统的很也确实也是面临着去产能和经营的困难，利润下滑的困境，有一些新兴战略产业，确实要做大做强，要做海外并购，还有一些企业也是面临着各种各样的问题。我觉得有产融结合其实很好的解决现在传统产业面临的困境。
　　我觉得产业+金融，可以起到很好的协同效应，从战略方面，从财务协同方面，从管理协同方面都可以起到1+1大于2的作用。
　　分享三个案例，第一个是国外的案例，也是一个从主业做大做强方面的产融结合案例，英特尔的案例，英特尔有一个英特尔投资，1991年就成立了，到目前为止全球有超过一百多亿美元的投资，在中国有超过二十亿美元的投资，在四十个项目在中国已经成功退出了，对服务主业做的非常成功。
　　第二个案例是在上海的央企宝钢，宝钢比较有代表性，这两个大家都知道，钢铁产业严重过剩产能，宝钢在金融板块的布局非常早，主要是以华宝投资和华宝信托作为两个主要的平台，在这两年经济下行产能过剩的情况下，金融板块起到了非常大的作用，产能过剩时现金流方面有很多问题，金融板块对现金流起到了非常正向的作用。
　　还有一个案例，今年九月份刚刚正式挂牌的国有企业结构转型基金，是国家国资委主导发起的，由十个央企出资设立的3500亿的资金，上个礼拜我到这个基金和他们副总在交流，他们这个基金其实也是立足于服务于国家的供给侧改革，服务于央企的产业整合、国际并购，同这个角度来看，产业基金产融结合应该是国家层面非常鼓励的一个方向，这是讲我们产融结合的必要性和一些案例，说明产融结合的必要性。
　　我们来看一下，因为今天的题目是产融结合创造价值，我们来看看怎么达到创造价值的效果，我们总结了一下，通过诚鼎基金的投资运作，从三方面体现价值创造，首先是战略协同方面，我们可以看到，PE的投资基本上围绕着城投的主业进行的，80%的投资都是投资城市申请建设这块，路桥这个板块我们投了上海建工、中国铁建等等和产业链相关的企业，包括上海建工，水务这块投了巴安水务，有一些通过并购上市公司收购的方面退出。还有置业板块，我们投了浦东金桥、市北高新、上海临江等等，金融板块投资国泰君安成功以后退出。我们都是围绕着城投的产业链进行的，这个过程当中推荐给大股东一些比较稳健的和大股东产业链相关的一些投资机会，让大股东和我们一起投资。
　　我们简单的过一下几个和产业链相关的案例，像巴安水务，讲讲投资逻辑，巴安水务其实是一个以市政污水处理和工业水处理为主的污水处理公司，在污泥处理技术上面有一定的领先性，我们2010年投资了这个公司，通过二级市场IPO退出，获得了比较丰厚的投资收益，另外一块我们看重了巴安水务在污泥处理技术储备，希望未来在这块有一些合作，或者为大股东在污泥处理方面储备一些先进技术。这个案例也是我们在环保领域比较成功的一个案例。
　　还有一个就是我们围绕着路桥打造的，投了开尔新材，10年投了，14年退出，有十倍的盈利。作为我们产业链上下游的一个供货商，我们对它的技术和企业本身和老板能够有比较全面的认识，所以我们投进去以后风险相对来说比较可控。这是我们讲的第二个，在建筑新材料方面的案例。
　　第三个是和地产相关的投资标的，作为一个大型的塔吊租赁企业，这个企业通过并购的方式卖给了陕西的建设机械，是陕西国资委下面的国有企业，这也是解决了建设机械保壳的需求，当时主业严重亏损，如果不能盈利的话是要退市的，通过我们的推动，并购成功，当年就扭亏为盈，保住了壳实现了国有企业转型。
　　第一方面的价值创造体现战略协同方面。第三个方面是财务协同，到现在为止，到今年有六个项目通过IPO退出，这个月还有一个项目已经过会，预计明年一季度发行，今年目前PE市场上面，可能退出最多，七个项目的IPO退出，明年我们有五个项目IPO退出，总共42个项目有30%左右的项目通过IPO退出。从我们退出的金额或者利润贡献来看，城投控股目前累计在我们基金的出资金额基本上98%的本金已经回笼，利润方面，基金是从2013年盈利，从财务上面也是对城投控股大股东有一个非常积极的反馈。
　　第三个方面价值创造，我认为体现在管理协同方面，当初我们成立诚鼎基金的时候，除了说在寻找一个新的利润增长点，寻求产业链上的投资机会，还有一个比较重要的任务就是培养一批专业的团队，探索市场化的机制体制，到现在为止，我们仍然在继续探索，更加市场化的机制和体制，但是在这条路上，我认为我们还是取得了一些有益的成果。
　　首先就是我们为集团探索了国企改革混改或者是跟投的机制，我们诚鼎基金其实一开始进行了混改改革。另外一方面我们通过投资国企改革标的和很多兄弟单位进行沟通和交流，为未来城投改革奠定了基础。
　　还有一个就是为我们的大股东培养了一批专业的投资团队。一方面通过他们参与我们投资决策，或者说对他们的投资团队了解和熟悉整个PE投资市场化投资的流程和模式提供了经验，还有一方面其实也是为他们培育和输送了一些人才。另外一个就是搭建了一个比较有效率的投资决策还有风险控制体系。
　　这是我认为我们诚鼎基金经过将近7年的发展，从战略协同、财务协同、管理协同方面为大股东创造了价值。
　　接下来讲讲这个方式我们已经成功的复制到了异地，除了上海城投以外的其他一些国企，也是成功的复制了产业+金融的模式，我们和无锡当地的政府合作了，还有和杭州城投合作在杭州成立了围绕一个杭州城投产业链进行的一个合作基金，应该说现在已经有一个上市公司成功退出了，还有两个公司，做园林设计的也是和杭州城投产业链相关的，还有一个是智能装备方面的，也是明年可以过会。围绕着杭州城投做了产融结合的尝试。我们和上海还有另外一个国企也是合作成立了一个并购基金，围绕上下游的产业链进行投资，在财务方面在利润方面以及对产业链上下游帮他们做一些并购方面的整合。
　　今天主要就是和大家分享这些，我们诚鼎基金可能在这个产融结合方面的一些经验，谢谢大家！
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