分析师称:华润啤酒或成为啤酒行业整合的受益者

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分析师称:华润啤酒或成为啤酒行业整合的受益者

外有百威英博（Anheuser-Busch InBev）与萨博米勒（SAB Miller）两大国际行业巨头合并的余波，内有进口啤酒冲击和需求不振带来的持续减产，围剿下的中国啤酒厂商日子似乎并不好过。
日前，燕京啤酒（000729.SZ）和青岛啤酒（600600.SH）先后公布今年三季度财报。燕京前三季度啤酒销量同比下降10.39%，受产品销售不振的影响，营收103.7亿元同比减少9.4%，净利润减少27.89%录得6.2亿元。青啤的业绩也不好看，今年前九个月营业收入230.4亿元同比缩水5.26%，净利润18.4亿元，扣除政府补贴和与三得利交易事项等带来的非经常性损益后，净利润同比下滑8.91%。
去年10月，青岛啤酒公布，向三得利（Suntory）中国收购三得利青岛啤酒（上海）有限公司及青岛啤酒三得利（上海）销售有限公司各50%股权，当时的交易报价约为8.22亿元。上月，交易双方调减金额1.47亿元，最终成交价款为6.75亿元。上述两家公司成为青岛啤酒的全资子公司，在啤酒行业无利可图的三得利则将在华的工作重点转移到葡萄酒和洋酒业务。
燕京和青啤业绩下滑的背后是中国整体啤酒市场的缩水。国家统计局数据显示，2014年和2015年国内啤酒产量分别下降了0.93%和4.47%。今年前三季度更是扩大到5.13%。
同时，进口啤酒的份额正在迅猛增长。今年前9个月啤酒进口量已经达到了51.29万千升，逼近去年全年总量53.83万千升，市场份额达到1.39%。种类繁多、价格实惠的进口啤酒，进一步蚕食了国产啤酒巨头的利润空间。
相对而言，在港上市的华润啤酒（00291.HK）被更多投资机构视作这场行业变局中的受益者。在百威英博与萨博米勒的并购案中，为了通过商务部门的反垄断审查，萨博米勒将其持有的49%雪花啤酒股份转卖给华润啤酒，作价16亿美元。交易完成后，这个全球销量最大的啤酒品牌为华润全资所有。今年上半年，雪花为华润啤酒贡献了九成的销量。
华润未公布三季度报，不过根据上半年业绩，截至2016年6月30日，华润啤酒虽然销售额152.13亿元，同比下降1.8%，但是净利润6.05亿元，同比增加45.1%。
投资机构高盛表示，从竞争对手的第三季度业绩来看，与同行相比华润啤酒可能在三季度进一步提高市场份额，销售量提速增长。Lincoln Kong等分析师在研报中表示，青岛啤酒和燕京啤酒销售量增长放缓暗示，其市场份额进一步拱手让给华润啤酒和百威英博。假设行业内四大公司的总市场份额在73%左右，那么华润啤酒第三季度销售量有可能同比增长4%-8%。
另一方面，由于多数啤酒厂商第三季度平均售价上升，随着大宗商品价格走低，华润啤酒的毛利润率有进一步提升的空间。这对于占据中国啤酒市场份额头把交椅的华润啤酒而言是一个利好。
华润啤酒也在尝试开拓海外市场。据路透社报道，传华润啤酒有意竞购百威英博的部分东欧啤酒品牌，包括捷克的Pilsner Urquell及波兰的Tyskie和Lech，交易金额高达50亿欧元（约合374.4亿元人民币）以上。消息称百威英博有望在圣诞节前敲定买家，目前潜在的竞购者还包括日本的朝日集团（Asahi）和欧洲的私募机构Mid Europa Partners。
高盛维持了华润啤酒“买入”评级，目标价格20.5港元。彭博数据显示，该公司的评级情况为10个买入，7个持有，2个卖出，平均目标价17.07港元。

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