中国人寿将赎回200亿被动指基，抽血震动基金高层

大志

　　人寿将赎回200亿被动指基 抽血震动基金高层

http://www.sina.com.cn  2012年10月29日 08:54  理财周报

　　                                                                      理财周报记者 刘梦/文

　　中国人寿赎回的资金，有一部分将申购与富国定制的产品。这意味着，富国将“吃掉”一部分其他基金公司的指基份额

　　10月下旬，一家大型基金公司投资部办公室里，正阅读报告的Michael接到公司后台的通知，自己所管理的指数型基金收到超过1亿份的赎回申请。

　　由于市场看空情绪一直此消彼长，此前自己管理的基金陆续接到数千万份额的赎回单，Michael并没有太在意。

　　但数日后，公司其他指数型基金也遭到超过1亿份的赎回。定睛一看，赎回均来自同一家机构――中国人寿的资产管理公司。

　　Michael匆忙打听，方才了解到，一场悄然但大面积的指数基金赎回行动，将在基金公司蔓延开来。

　　人寿将赎回所有被动指数基金

　　“人寿将赎回所有被动指数基金的份额。”一位接近中国人寿资产管理公司(下称“人寿资管”)基金投资部的人士告诉记者。而这些天，不少基金公司量化部门也向人寿客户打来电话，询问：“怎么又赎回了这么多指数基金？”

　　为了证实这一消息，记者在10月24日致电人寿资管公司，其官方回应：“作为单一的买方，对基金的申赎不属于公开披露的范围，望理解。”

　　尽管人寿资管公司官方并未证实此事，但记者仍从多个渠道了解到，人寿资管公司赎回被动指数基金确有此事，且赎回已经开始。

　　“不是打算赎回，是已经赎回了。这让我很头疼，好几亿呢。”华南区一家前十大基金公司量化投资部门的负责人对记者说，本来北京地区的机构持有份额占比就不大，如此一来，北京持有占比就更小了，这将给原本的管理效率带来影响。

　　华南区另外一家基金公司量化投资部门人士也向记者证实，目前人寿正在赎回自家的被动指数基金。“几亿几亿地赎，全部要赎完。”该投资经理说。

　　值得一提的是，赎回仅限于被动指数基金，而增强指数、量化基金、ETF等工具型产品则不在赎回清单之列。

　　中国人寿是目前基金公司最大的机构客户，截至2011年底其持有基金资产超过690亿元。其中，被动指数基金规模保守估计在200亿元以上。

　　按照Wind数据，截至2012年中，165只被动指数型基金(ETF及联接分别计算)中，机构共持有1158亿份，共833亿元市值。而中国人寿约持有200亿元市值。

　　“如果集体赎回，这得好几百亿的流动呢。资金撤出，对市场又是一个考验，所幸这个过程可能比较长。”前述量化投资部门的投资经理无不担忧地说。人寿资管公司此次大面积赎回的时间可能拉长至数月，众多指数型基金也将陆续收到赎回通知。　

　　将带来约200亿市值变动

　　“易方达、嘉实的指数做得比较大，赎回对他们的冲击会大一点。”华南区一家中型基金公司的指数基金经理对记者说。按照第三方统计，截至今年三季度，嘉实、易方达被动指数基金的总份额均超过450亿份。

　　截至2012年中，嘉实中创400ETF、嘉实深证基本面120ETF的机构持有占比均超过80%，而两只基金本身规模就不超过5亿份。

　　2012年中，易方达深证100ETF单只基金在2012年中的总份额为343亿份，其中机构持有超过164亿份。“这其中有不少是集团和分红账户，人寿资管不会是最主要客户。”一位基金投研人士说道。

　　据记者了解，中国人寿保险集团及中国人寿保险股份有限公司共持有21.26亿份易方达深证100ETF。因而，易方达深证100ETF若同在赎回清单之列，人寿赎回对易方达最多可能造成21.26亿份的规模损失。

　　易方达一位高管在10月26日回应记者，暂时没听说人寿要大规模赎回的消息。但是按照WIND数据，三季度，易方达上证50的份额减少14.79亿份，易方达深证100ETF及其联接分别减少11.41亿份、7.09亿份。

　　由于赎回刚开始不久，不少基金公司确实未获知此消息。“被动指数基金的申购暂时没什么异常，人寿也没打电话来通知这事儿。不过本来我们机构客户占比就比较小。”深圳一家中型基金公司的指数基金经理回应记者。

　　“这要是全部赎回，得200多亿吧。”华南区另一家基金公司的指数基金经理在听到此消息后惊讶地说道。

　　据了解，中国人寿的赎回清单中，所有被动指数型基金均在列。而华泰柏瑞沪深300ETF等众多工具型产品，以及增强指数、量化的指数基金，均不在赎回清单里。

　　中国人寿在2012年上半年开始就有减持基金的迹象。根据WIND数据，上半年，中国人寿集团及中国人寿保险公司分别减持了1.72亿份华夏上证50ETF、3.53亿份上证50ETF，减持3.37亿份易方达深证100ETF，减持2.66亿份华安上证180ETF。　　

　　与富国合作定制指数化基金

　　“第一反应是中国人寿看空市场，所以赎回。”前述“头疼”的基金量化投资部门负责人说。但看空不至于赎回所有被动指数型基金。“难道是做空，不看空？”其反问道。

　　一位接近中国人寿资管基金投资部的人士透露，中国人寿赎回所有被动指数基金后，将自己进行股票投资配置。中国人寿资管公司有可能独自成立指数基金，完全复制指数进行操作。另一方面，人寿资管正在与基金公司商讨“高级定制”。

　　富国基金拟成立一只定制化指数基金，专门为中国人寿资管公司服务。定制化指数基金的运作，将由富国基金李笑薇的量化团队负责，采用量化策略争取超额收益，基金公司根据超额收益情况提取业绩报酬。

　　据了解，对于这一定制基金，中国人寿资管公司和富国基金一拍即合。产品已经完成设计，上报证监会等待批复。10月下旬，富国基金产品部门也正在跟进产品审批进程。

　　“这事儿八字还少一撇。证监会的意见还不明朗，所以富国也不知道这只产品能不能批下来，毕竟是个新东西。”一位接近富国定制化指数基金设计的人士说。

　　而人寿之所以选中富国基金，主要是看重李笑薇团队的量化优势。其管理的富国沪深300其实是增强指数基金，运用多因子策略进行量化操作，每年约可以创造5至8个点的超额收益。今年以来，富国沪深300的复权单位净值增长率为4.21%。

　　据记者了解，富国沪深300基金目前机构持有份额50.62亿份，占总份额的70.73%。今年三季度，富国沪深300出现22亿份的赎回，但整体净申购6.97亿份，其中，险资净申购超过1亿份。

　　因量化业绩突出被业内认可的，还有大摩华鑫刘钊的量化团队。但记者致电大摩华鑫获知，中国人寿与大摩华鑫量化团队并没有商讨合作成立任何定制产品。中国人寿的“高级定制商”，目前仅限富国基金一家。

　　“人寿对富国指数基金的持有量第三季度基本没有变化。”一位接近富国后台系统的人士说。富国沪深300、富国中证50、富国中证红利均属于增强指数型基金，而非完全复制指数的被动基金，因而也不在人寿赎回清单之列。

　　富国基金的产品中，量化、债券基金的机构占比均较高。据了解，富国沪深300、富国产业债的机构持有占比均达到70%以上。

　　人寿与富国成立定制指数基金，意味着富国基金将“吃掉”其他基金公司一部分被动指数份额。　　

　　人寿要做空，还是节省成本？

　　据接近人寿资管公司基金投资部的人士透露，公司赎回被动指数基金，其最主要目的可能在于节省管理费开支。目前，被动指数型基金的管理费率多在0.50%至1.00%。按照200亿规模来计算，人寿资管公司每年约要负担1.5亿元的指数基金管理费。

　　“险资现在有自己的交易席位。交易也方便，众多被动指数基金其实还是微亏损的，赎回了以后，自己管和交钱让别人管的效果差不多，毕竟不是股票或者增强指数。”一位接近人寿资管公司的人士说。

　　“节省成本”一说不无道理，从其三季报预披情况来看，中国人寿集团(包括人寿资管在内)的净利润情况并不理想。由于人寿集团委托资管子公司进行资金投资管理，人寿集团仍然每年需要向人寿资管交纳数亿元的报酬。

　　人寿资管是人寿集团和人寿保险共同出资设立的，管理资产规模超过1万亿元，是国内资本市场最大的机构投资者之一，也是国内最大的基金投资机构。

　　“经本公司初步测算，预计截至2012年9月30日止9个月期间归属于公司股东的净利润较2011年同期下降55%左右。”上周，中国人寿预披露前三季度的业绩，其在公告中如是说。2012年前三季度，中国人寿归属股东净利润为167.17亿元。

　　记者根据中国人寿的年报比对了这半年前后，人寿投资股票、基金的资金量变化，发现半年来，人寿对基金投资减少了160亿元，而股票投资基本没有变动。“看空做多”一说可能并不符实。

　　按照中国人寿的年报，截至2011年底，中国人寿投资资产中，基金共850.68亿元，占比5.69%，股票投资955.31亿元，占比5.74%。截至2012年中报，基金共690.60亿元，占比4.16%，股票投资953.53亿元，占比5.74%。

　　据了解，人寿集团在2012年上半年曾增持股票型基金，上证指数跌破2200点后曾有加仓行动。

　　另外，值得一提的是，太平洋、平安、中国人保、中国太保等保险机构并未有明确的大规模赎回意向。

　　
　　

忠骏

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