9月环球市场动态

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（1）9月环球市场动态
1.股市
美国：美股连续第二星期下跌，市场忧虑全球经济复苏放缓，抵消
联储局可能推出新一轮经济刺激措施的预期，联储局主席伯南克表
示，美国劳动力市场复苏停滞是一个严重问题，他愿意在必要时推
出更多量化宽松措施来帮助经济增长。全周计，标普500指数下挫
0.32%，至1,406.58点。道指则下跌0.51%，至13,090.84点。
欧洲：上周，有迹象显示全球经济增长正在放缓，加上西班牙加泰
罗尼亚地区向中央政府要求财政求助，拖累欧洲股市下跌。欧洲央
行理事诺沃特尼表示，由于经济增长前景恶化，欧洲经济不确定性
正急剧提升，深受债务危机冲击的南欧国家风险尤甚。Stoxx欧洲
600指数上周下跌0.66%，至266.23点。
亚洲：经济报告显示，日本、中国和韩国经济增长放缓程度加快，
拖累亚洲股市下跌。美国陪审团裁定，三星智能手机侵犯苹果公司
专利，三星电子（Samsung Electronics Co.）下挫3.3%。全周计
，MSCI亚太指数下跌2.10%，至117.75点。
2.债券
美国：美国10年期国债孳息下跌，劳工部报告显示，美国就业增长
放缓。联储局主席伯南克暗示有可能推出量化宽松政策购买更多国
债，以降低失业率。全周计，10年期国债孳息下跌14个基点，至
1.55%。
欧洲：经济报告显示英国衰退情况恶化，引发市场猜测英国央行将
扩大货币刺激措施，刺激英国10年期金边债券连续第二星期上场。
全周计，10年期金边债券孳息下降6个基点，至1.63%。
3.商品
油价：上周联储局主席伯南克保留进一步实施刺激政策的可能性，
推动油价上扬。美国工厂订单数据意外上升，油价市受到支持。纽
约商交所十月交收原油期货价格上涨0.33%，至每桶96.47美元。
金价：金价升至5个月以来最高水平，因投资者认为美国经济状况
差于预期，联储局或为提振美国经济而实施更多宽松政策。纽约商
交所十二月黄金期货价格上升1.28%，至每盎司1,692.01美元。
4.货币
美元：联储局主席伯南克于Jackson Hole年会发言，强调必须认真
看待疲弱的就业市场，又提到推出非常规措施的副作用，属储局可
应付得来的。市场普遍认为QE3是事在必行，只是何时出手而已。
消息使美元连续两星期走软。全周计，美汇指数下降0.47%至
81.208。
（2）中国市场动态
1.⊙中国官方制造业活动8月份降至9个月的低点，不仅引发了有关中国
经济健康状况的新的担忧，同时也表明政府需要采取更强有力的扶
持性政策。中国物流与采购联合会与国家统计局联合发布的公告，
8月份官方制造业PMI降至49.2。这将是官方PMI自去年11月份以来
首次跌破50，显示全国范围内的制造业活动陷入了萎缩。经济分析
师表示，中国的制造业仍未摆脱困境，负面因素包括国内经济增长
大幅放缓、外部环境十分不利以及政策反应速度滞后。他说，政府
低估了经济增长放缓的程度，已经落后于形势。
⊙中国100个主要城市8月份住宅平均价格连续第三个月较前月上涨，
暗示房地产价格似乎已经见底。中国房地产指数系统公布数据显示
，8月份中国100个城市住宅平均价格为人民币8,738元/平方米，较
7月份的人民币8,717元/平方米上涨0.24%，低于7月份0.33%的环比
涨幅。8月份中国100个主要城市住宅平均价格较上年同期的人民币
8,880/平方米下降1.60%，为连续第五个月出现同比下降，但降幅
小于7月份的1.77%。
⊙中国7月份规模以上工业企业净利润总额降幅较6月份扩大，表明订
单需求疲软，某些工业产品因产能过剩而出现供应过度。中国工业
企业利润的不断下降可能将导致失业率上升。国家统计局公布，1
-7月份中国规模以上工业企业实现利润人民币2.679万亿元（合
4,225亿美元），较上年同期下降2.7%；降幅较今年1-6月份的降幅
2.2%有所扩大。国家统计局称，7月份当月规模以上工业企业实现
利润人民币3,668亿元，较上年同期下降5.4%。6月份工业企业利润
同比下降1.7%。
2.中国B股市场值得憧憬
内地上市公司中国国际海运集装箱日前宣布有意由B转H，以介绍形
式将已发行的B股转作H股在香港上市，市场即出现一轮异动。若能
成事，将可为低迷已久的B股市场提供出路，B股市场值得憧憬。
B股一度被外界称作是[20世纪90年代全球资本市场上的制度性创举
]。90年代初期，中国市场重新开放，原只供内地投资者和企业参
与。由于外汇短缺加上外汇管制，中国希望引入国际资金，但又不
想外资对市场造成严重冲击，于是发行人民币特种股票试点，容许
境外投资者交易，称之为B股，又称为境内上市外资股。上海真空
电子器件股份是中国证券市场第一支B股。90年代中期，B股市值曾
占A股市值近两成之多。
3.B股存留问题是时候解放
可是B股的发展并不顺利。随着国企纷纷透过香港市场发行H股，吸
纳国际资金，而2002年中央允许合格境外机构投资者（QFII）进入
A股市场，B股的存在便变得像鸡肋。B股自2000年起暂停IPO，市场
融资能力基本上消失。截至2012年8月28日，108只B股总市值为
1,439亿元，只占A股市值的0.7%。B股交投长期低迷，占AB股总成
交额仅0.3%，流动性十分缺乏。
今年市场陆续出现有关解决B股问题的消息，例如今年4月下旬，中
证监主席郭树清指出包括B股公司发展等问题，证监会将认真研究
提出解决措施；5月，证监会投资者保护局重中，B股是在特定历史
条件下推出的一类股票，对于历史遗留问题，证监会将认真研究提
出解决措施。随着中集宣布有意[B转H]，可见B股问题是时候解决
。
4.B股估值吸引
B股曾经经历过一次大变动，在2001年2月19日，中国证监会与国家
外汇管理局宣布中国居民可以以外汇存款账户买卖B股。消息公布
后即令B股在3个月之内急升2倍。政策公布前，B股普遍相对A股出
现大幅度折让，幅度达80%；政策出台后，折让幅度一度收窄至30%
。可是其后大量外资趁高估货离场，令B股再次一遍死寂。现时B股
相对A股平均折让价超过50%，远远高于H股和A股的折让价。倘若中
央开放渠道让B股转为H股，B股的价值理论上可被反映，收窄其与A
股的差价。
事实上，中国B股市场今年预测市盈率仅8倍。这不仅与A股的10倍
市盈率相差较远，与大多数发达国家股市平均市盈率15至20倍相比
，也显得偏低，投资价值甚吸引。但当然，现时108只B股并非皆属
[好汉]，改革对不同股份的影响各异。未能分辨B股优劣的投资者
，宜小心当中风险，或依靠专家协助筛选。