东北特钢债券持有人会议：投资人提议“不转股”议案

当兵的那点事

7月20日上午9时，北方强降雨持续，大连的天气也阴沉沉的。
心悦大酒店，参加东北特殊钢集团有限责任公司（以下简称东北特钢）2015年第一、二、三期短期融资券第三次持有人会议的人员心情并不轻松，气氛凝重。
会场门帘被拉得严严实实，六七位工作人员在会场外把守，记者一靠近，就有工作人员过来劝阻。这已是今年的第三次投资人会议，但依然没有多大进展。
《每日经济新闻》记者从与会机构人士处获得的一份会议材料显示，这一次投资人大会抛出了六大议题，其中“暂停融资”成为会议的焦点之一。
此外，投资人现场还提议增加“不进行债转股”等多个议案。会议结束，多位机构参会人士仍不愿离开会场，围坐在一起讨论。
“前两次心情还比较平和，抱着希望，以为事情拖一拖就可以解决的，可是这第三次会议感觉真的不乐观。”一位参会的地方银行人士刘红（化名）告诉《每日经济新闻》记者。
“暂停融资”议案现身
此次东北特钢“15东特钢CP001、CP002、CP003”三期债券持有人会议在辽宁大连举行，包括主承销商国开行、债券持有人和东北特钢的代表参会。
会议开始后，《每日经济新闻》记者从参与会议的机构人士处了解到，此次会议讨论的议题的确包括此前引发舆论广泛关注的《关于要求交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并对东北特钢公开谴责的议案》和《关于提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券的议案》。
上述议案显示：15东特钢CP001于3月28日违约至今未能解决，期间东北特钢到期债务融资工具相继违约，市场影响不断恶化。在此，为保障投资人权益，15东特钢CP001、CP002、CP003持有人要求交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并公开谴责东北特钢，并提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融该机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券。
此前已有媒体就这一议案进行了报道。随后，上述短期融资券的主承销商国开行澄清称，“国开行议案倡议三会暂停辽宁省政府以及辽宁地区企业融资”的报道不实，国开行作为中介机构，本身不具备提起议案的职能和权利。
不过，记者注意到，国开行的澄清仅仅是表明自己不具提起议案的职能和权利，但并未直接否认上述议案的存在。
而按照交易商协会的相关规定，即便议案在持有人会议上决议生效，但决议最终能否被执行，仍要看发行人等当事方是否接受。此外，议案中涉及交易商协会、证监会、银监会等部门的内容，则更要看相关部门对此事态度。
据公开公告统计，自3月28日起，东北特钢先后有7只债券未能按期足额偿付，所涉发行规模共计47.7亿元。其中就包括国开行主承销的上述三期短期融资券。
东北特钢董事长出席
“这次最大的进展，就是东北特钢的董事长现身了，前两次他都没有来。”会议期间，一位参会的机构人士对《每日经济新闻》记者表示。
但前述参会的地方银行人士刘红对东北特钢董事长的态度表示失望。“他在会场大概就呆了1个小时吧，中间想要离场，但大家不同意，然后他又坐下。过了一会儿，他以接电话的样子离开了会场，就再没出现过。”
而东北特钢董事长的露面，也没能让事情取得实质性进展。对东北特钢提出了“债转股”的解决方案，投资人表示无法接受。
刘红转述东北特钢董事长在会议上的说法是，从企业的角度，经过核算，东特钢3年能够承担30%的债务，另外70%进行债转股。“他（东北特钢董事长）说，只有债转股能够让东北特钢腾飞。”
《每日经济新闻》记者从另一投资人处了解到，东北特钢方面在会议上也讲述了“债转股”方案的缘由。
一份现场的记录显示，东北特钢截至今年一季度的负债总额为556亿元（扣除保证金）。金融债务约445亿元，其中71亿元为公开市场债券。预计近3年净现金流6.7亿元，按照5%利率计算，只能够承担的债务为135亿元，约占总债务的30%。故希望70%的债务通过债转股的方式，以股抵债。
投资人提议增加“不转股”议案
对于东北特钢方面“债转股”的方案，多位参会持有人代表对《每日经济新闻》记者表示，并不同意债转股。
一位投资人告诉记者，会议上，东北特钢方面反复强调之前已经传出的《省政府东北特钢工作协调领导小组会议精神传达提纲》中的债转股方案，并称该方案已经得到省里同意，然而对于债转股价格，银行以何种方式参与等持有人关注的细节并无说法。
“每次问，都说马上就有方案了。拖了几个月就这样一个‘债转股’的方案，我们接受不了。另外，哪家机构能经得起3年时间的折腾。”刘红说。
部分债券持有人也表达了自身的难题。其中，基金等持有人对接的是基金产品，另外有一部分债券是对接的理财产品，也就是说对接的是众多个人投资者的资金。如果债转股或按方案里的3年时间，基金和理财产品无法解决兑付问题。
一家基金公司的人士就明确对记者表示，东特钢方面之前承诺不进行“债转股”，这次却抛出债转股方案，完全无法接受。“我们还涉及一些货币基金，完全没办法债转股”。该人士称，准备走法律程序。而考虑到投资人要达成一致行动，时间会很长，所以准备单独提起诉讼。
更让参会人士无法接受的是，辽宁省国资委方面连续三次会议都未曾露面。刘红表示，辽宁省国资委作为最大的控股人，为何到现在还没有表态？
“交易商协会的领导，国开行大连分行的负责人都说，已经把我们的诉求反映上去了，但他们也没有见到关键性的人物。”刘红称。
据《每日经济新闻》记者了解，本次会议除了讨论原定的六大议案，还有投资人提议增加多个议案，主要包括：1、要求东北特钢在现有财力允许范围内偿债；2、不进行债转股；3、限期解决债务问题；4、调查辽宁国资委在处理债务问题过程中是否不作为。
“我们的诉求就是，要求东北特钢破产。”刘红说，“想要东北特钢申请破产，但是破产能兑付多少，我们心里也没底。”
一位律师则分析认为，投资人要求东北特钢破产清算，可能更多还是希望给当地政府部门施加压力，因为当地政府部门不太可能真的让东北特钢破产。
东北特钢方面则在会议上透露，辽宁省国资委已经组建东北特钢脱困领导小组。
相关财报仍未披露
投资人对于东北特钢的另一大疑问，则来自于其当前的财务状况。
“到目前为止，我们能看到的还是东北特钢2015年第三季度的财报，按理说现在2016年的半年报都快出来了。但实际上，2015年的年报和今年的一季报都没出来。”投资人对此心存疑虑：“（交易商）协会不知道，我们机构也不知道。”
根据中国银行间市场交易商协会关于信息披露的相关规定，东北特钢应于2016年4月30日前披露其2015年审计报告和2016年一季度财务报告。《每日经济新闻》记者注意到，东北特钢今年4月29日曾在上海清算所发布公告称，“目前，我公司2015年度审计报告和2016年度第一季度财务报告尚在编制中，无法在4月30提前进行披露，将延迟至2016年6月30日前披露2015年度审计报告和2016年度第一季度财务报告。”
而据记者查询，上述报告截至目前仍未披露。
7月20日的债券持有人会议，议案之一就是要求东北特钢披露财务报告等相关信息。债券持有人要求成立进驻组全面了解企业生产经营及财务情况，并要求东北特钢披露2015年财务报告、2016年一季度财务报表、最新的资产受限、抵质押、被冻结及诉讼等情况。
“之前公布信息的和目前完全不一样，往年负债率也高，但不是这样。1期、2期（短融）到期时，都还没有觉得恶化到目前的状况”，有投资人表示很无奈，“信息不披露很多资产可能搞不清，心里没底。”
有投资人表示，按照流程，最后的议案有两个工作日来表决，表决的内容发给国开行，汇总以后，再和东北特钢商议。
“现在已经有机构起诉东北特钢了，我所在的机构也是想要赶紧起诉”，刘红说。说完，她就来到会议室的律师处，询问起诉的相关事宜。

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