建筑工程行业:“停建政府性楼堂馆所”的影响解析
“停建政府性楼堂馆所”的影响解析:1)李克强总理:本届政府内,政府性的楼堂馆所一律不得新建;2)楼堂馆所的涉及范围较广,我们认为政府性楼堂馆所主要指的是政府办公楼和会议楼;3)我国清理政府性楼堂馆所已经有19年历程,受此影响,2004-2011年我国国家机构固定资产投资增速CAGR11.61%<全社会固定资产投资cagr23.61%;4)从行业基本面来看,2011年全社会固定资产投资中建安工程完成投资20.02万亿,国家机构固定资产完成投资9056.57亿元,占比4.52%,停止新建楼堂馆所对建筑工程行业存在一定影响,但是程度有限。从公司基本面来看,装修、幕墙工程公司的业务结构中政府机构的占比一般在10%左右,政府性楼堂馆所的停建可能会在短期内相关公司的新签订单产生影响。中长期来看,装修工程行业“大行业,小公司”的产业结构背景下,上市装修工程持续成长的核心逻辑依旧是集中度的提升,需求结构的调整对公司基本面的影响不大。同时,从历史表现来看,上市装修工程公司已经在多次的行业变化中通过自身经营结构的调整和经营策略的变化来平抑需求的波动,2011年房地产调控政策阴霾下持续高增长的业绩即是明证。因此,我们认为政府性楼堂馆所的停建在中长期来看对上市装修工程公司基本面的影响不大。投资策略:年初以来,建筑工程板块跑输指数,我们认为这是短期交易性因素影响的结果,基本面向上(订单+业绩)才是最终决定因素,我们维持行业“推荐”的评级。分子行业来看,地产产业链相关的板块由于“新国五条”的颁布股价纷纷下行,专业工程开始受到市场青睐,因此本周重点推荐东华科技、中国化学。值得注意的是,装修工程和园林工程板块可能因为房地产调控短期有所影响,但是全年依然看好。
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