10月经济数据预测：工业增速小幅回升 出口降幅收窄
资料图
来源：XYMACRO，作者：兴业证券宏观王连庆、王轶君
10月经济数据预测摘要：
1）工业增速或小幅回升：高频数据不弱、出口增速短期回升；
2）投资增速平稳：房地产投资增速下滑、制造业投资仍偏弱、基建投资增速或小幅回升；
3）出口同比降幅收窄：领先指标小幅回升；
4）通胀小幅上升：基数效应以及近期商品涨价效应。
工业&投资：增速或小幅回升
工业：10月高频发电煤耗显示出发电量同比增速或走强，同时高频粗钢产量增速也仍然偏高。9月经济数据点评时，我们曾指出9月工业增速的下行或部分源于出口交货值同比的下滑。而根据我们对10月出口增速可能出现小幅回升的判断，这部分对工业增速的拖累也将下滑。因而，我们认为10月工业增速可能会小幅回升。
房地产投资：在房地产行业的监管之下，我们看到近期房地产销售增速进一步下滑，这意味着房地产投资增速可能将出现下滑。
制造业投资：在房地产投资增速下滑的背景下，房地产相关产业链的制造业所面临的需求仍然偏弱。同时，在上游行业供给侧改革的过程中，我们看到上游行业的企业盈利改善非常明显，然而9月开始出现一个不好的现象，中下游行业的企业盈利增速再次回到负值区间。换句话说，在整体需求偏弱的背景下，我们看到当前企业盈利仍然是一个“存量博弈”的游戏。叠加我们对中期外需的判断，我们认为制造业投资也较难出现明显改善。当然，前期压制制造业投资以及民间投资增速的原因源于一些临时性因素，如辽宁省历史遗留问题，从近几个月的数据来看，这一临时性因素正在消褪，这也可能使得制造业投资以及民间投资增速的下行有所放缓。
基建投资：在经济内生动力仍然偏弱的背景下，我们认为基建投资增速可能仍将维持在15%-20%附近以起到一定的对冲作用。但是，我们认为整体来看，4季度基建托底的力度不会太大，原因在于：1）去年4季度的低基数使得今年4季度同比读数并不会太差，托底压力没有那么大；2）当前的政策重心在于金融监管。
出口：同比降幅或收窄
我们在昨日的文章《贬值促出口？没那么简单》中分析了我们对出口长期以及短期的看法。具体分析过程请参见昨日的文章，这里简单阐述我们的结果。长期来看，我们认为出口增速整体仍然偏弱。但短期来看，美国消费约领先中国出口1个月，而9月美国消费增速出现回升，指向10月中国出口同比增速降幅或收窄。进口方面，原油、铁矿石等涨价的价格因素，或推动进口额同比回升。
通胀：基数推动CPI同比暂回升
CPI：从高频数据来看，10月份高频猪肉价格继续下跌，猪价同比转负，对CPI同比将由拉动转为拖累。同时，9月非食品价格环比超预期上升，可能部分源于开学等一些因素，我们认为10月非食品价格环比超季节性因素或将回落。但如果考虑到去年的基数问题，4季度CPI同比读数都可能将维持在2.0%附近。这一基数效应将从2017年2月开始消失，CPI同比将回到1.5-1.6%左右的平台。
PPI：10月商品价格暴涨，高频钢铁、煤炭、水泥等价格整体上涨。从数据关系来看，一般而言，国内商品价格以及原油价格领先PPI同比约3个月左右，这意味着接下来几个月内PPI同比读数都可能持续上升。PPI同比读数的上行更多是源于基数效应，如果假设原油价格在直至2017年末都维持在当前水平，那么PPI同比读数可能将于2017年4月左右见顶。 原来是这样 谁能送我几分啊 加油站加油 饭可以乱吃，话也可以乱说，但贴子不可以乱发哦
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