瑞士信贷：汽车之家第四季度业绩超预期
新浪科技讯 北京时间2月17日晚间消息，瑞士信贷今日发布投资研究报告称，汽车之家(NYSE：ATHM)2015财年第四季度营收和每股摊薄收益均超出预期。其中，营收超出预期主要得益于交易服务的GMV营收，而每股摊薄收益均超出预期主要因为销售及营销开支的降低。
以下为报告内容摘要：
2015财年第四季度，汽车之家营收较预期高出10%。我们认为，这主要得益于该营收中包含了来自交易服务的GMV营收。我们预计，这部分营收约为人民币9000万元至1亿元。扣除这部分营收，汽车之家第四季度实际营收约为人民币9.8亿元至9.9亿元。略高于人民币9.79亿元的公司指导性预期，与我们预期的人民币10亿元基本一致。第四财季，调整后的毛利润为人民币8.144亿元，高于我们预期的人民币8.01亿元。
第四财季，汽车之家每股摊薄收益也超出了预期，主要得益于销售及营销开支的节约。
汽车之家预计，2016财年第一季度营收将达到人民币10.19亿元至10.60亿元，中间值同比增长约25%，高于华尔街预期的人民币8.286亿元。我们认为，该营收预期中同样包括了来自交易服务的GMV营收。
第四季度详细业绩：
营收为人民币10.815亿元，环比增长20.4%，同比增长46.3%，较华尔街预期的人民币9.873亿美元高9.5%，较我们预期的人民币10.013亿元高8%。
广告服务营收为人民币7.882亿元，环比增长28.9%，同比增长51.1%，较我们预期的人民币6.849亿元高15.18%。来自经销商广告服务的营收为人民币3.456亿元，同比增长86.6%，是营收增长的核心推动力。经销商订阅服务营收为人民币2.933亿元，环比增长2.2%，同比增长34.9%，较我们预期的人民币3.164亿元低7.3%。
营收成本同比增长118.8%，主要因为与交易相关的成本的增加。调整后的销售及营销开支为人民币3.179亿元，较我们的预期低18.6%，在很大程度上推动了每股摊薄收益的增长。调整后的每股摊薄收益为人民币2.79元，较我们预期的人民币2.08元高33.8%，较华尔街预期的人民币2.23元高25.1%。
业绩展望：汽车之家预计，2016财年第一季度营收将达到人民币10.19亿元至10.60亿元，10.395亿元的中间值较华尔街预期的人民币8.286亿元高25.5%，较我们预期的人民币8.172亿元高27.2%。我们认为，该营收预期中同样包括了来自交易服务的GMV营收。
现金：截至2015年第四季度末，汽车之家拥有现金、现金等价物、限制性现金和短期投资人民币41.691亿元，而截至2015年第三季度末为人民币34.993亿元。(李明)
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